彼得林奇,哈佛商学院

导读：　彼得林奇,哈佛商学院(共4篇)彼得林奇的投资方法(1990年一次演讲,珍贵,全面)得林奇的投资方法（1990年一次演讲，珍贵，全面）2014-01-14 高端金融混业俱乐部彼得·林奇在哈佛商学院纽约俱乐部1990年年度聚会--晚宴上的演讲，可以说是他迄今为止，最全面、最珍贵的投资理念，下面的这篇摘要就选自林奇在宴会上发表的精心准...

本文是中国招生考试网（www.chinazhaokao.com）成考报名频道为大家整理的《彼得林奇,哈佛商学院》，供大家学习参考。

彼得林奇的投资方法(1990年一次演讲,珍贵,全面)
彼得林奇,哈佛商学院 第一篇

得林奇的投资方法（1990年一次演讲，珍贵，全面）

2014-01-14 高端金融混业俱乐部

彼得·林奇在哈佛商学院纽约俱乐部1990年年度聚会--晚宴上的演讲，可以说是他迄今为止，最全面、最珍贵的投资理念，下面的这篇摘要就选自林奇在宴会上发表的精心准备的演讲：

“活动的组织者告诉我什么都可以谈。我只知道一件事--股票。因此我很快便作出决定：我应该谈谈股票。我将尽力回顾少数几个要点，这些要点对我而言关系重大，并且我认为它们对试图在股市中赚钱的人也有重要的作用。”

规则1：了解你所持有的股票

“第一条规则是你必须了解你持有的股票。这听起来很简单，但是我们知道能做到这一点的人少之又少。你应该能够在两分钟或者更短的时间之内向一个12岁的孩子解释你购买一只股票的原因。如果你无法做到这一点，如果你购买这只股票的唯一原因是因为你觉得它的价格将上涨，那么你不应该买入。”

“我可以给你说一只简单的常见股票--这种类型的股票大多数人都会购买。它是一家相对平凡的公司，生产的产品也很简单。该产品具有1M内存的CMOS、双极RSC浮动点数I/O接口的处理器、16位双通道内存、Unix操作系统、Whetstone每秒百万浮点运算的有机硅放射器、高带宽以及15微秒的运算能力等。”

“如果你持有这种垃圾股票，你永远都不可能赚钱--永远不会。了解你持有的股票是非常重要的。你投资的企业应该很简单。给我带来优良回报的是我能理解的简单公司，比如唐恩甜甜圈（Dunkin‘ Donuts）、Laquinta汽车旅馆等。能够带来不错回报的就是这些公司。”

规则2：作经济预测徒劳无益

“预测经济完全是徒劳无益的，不要试图预测利率。艾伦·格林斯潘是美联储的头儿。他无法预测利率。他可以加息或降息，但是他无法告诉你12个月或者两年后利率将是多少。你无法预测股市。”

“我很希望能够知晓这些信息。对我来说，当衰退将要发生的时候获悉这种信息是很有帮助的。这会非常好。在座的大多数人应该还记得1980年至1982年的衰退，那是大萧条之后最严重的衰退。当时我们的失业率达到了15%、通货膨

胀达到14%、基础利率高达20%。你们有谁接到告诉你们会发生衰退的电话了吗？你是否记得在你经常阅读的那些杂志上有哪一本杂志曾经成功地预见到了那种情况？没有人告诉我将出现那么悲惨的局面。”

“你可能不相信人们在预测一年之后将发生的事情上面浪费了多少时间。能提前知道一年后的事情当然很棒。但是你永远无法知道。因此不要白费心机了。这没有任何好处。”

规则3：不要担心股市

“你必须寻找麦当劳和沃尔玛这种类型的公司。不要担心股市。看看雅芳。在过去15年里，雅芳的股票从160美元跌到35美元。15年前它是一家伟大的公司。但是现在，所有的雅芳小姐全都不得其所。她敲门，可是家庭主妇要么外出上班去，要么和她们的孩子在外面玩。她们销售的东西都可以在超市或者药店买到。雅芳的盈利基础土崩瓦解。这家公司只伟大了大约20年。”

“今天股市的收盘价是2700点。就算今天的收盘价是9700点，雅芳仍然是一家悲惨的公司。股价从160美元跌倒35美元。因此在过去15年里不管股市表现怎么样，你在雅芳公司上的投资都很惨淡。”

“同样是在这一时期，麦当劳的表现非常好。它们进入了海外市场，它们推出了早餐和外带，它们做得很好。在这一时期，它们的绩效经历了魔幻般的上升，盈利增长至原来的12倍，股价上涨到原来的12倍。如果道琼斯今天的收盘价是700点而不是2700点，你在麦当劳上面的投资仍然能取得良好的回报。它的股价可能是20美元，而不是30美元，但是你仍然能获得8或9倍的盈利。”“关注个股，忘掉全局（big picture）。”

规则4：不要急躁。你有充足的时间

“你有充足的时间。不要有这样想法：你一想到某个概念就必须马上把它付诸实施。其实你有足够多的时间让你对公司进行充分的研究。给我带来丰厚回报的股票都是我在关注它们第二年、第三年或者第四、第五年后才买入。在股市赔钱会赔得很快、但是赚钱却赚得很慢。赚钱和赔钱之间应该存在某种平衡，但是实际上没有。”

“我想和你们谈谈沃尔玛这家公司，该公司于1970年上市。当时它们有38家店，一个漂亮的历史经营记录和一个坚实的资产负债表。在经过分拆--当然，沃尔玛的股票受欢迎永远不是因为分拆这个原因--调整后，它的售价是8美分/股。你可能会告诉自己，如果我不在下个月买进沃尔玛的股票的话，我将错过一生中最好的投资机会。”“5年后，沃尔玛有125家店，利润增长至5年前的

7倍。你猜怎样？股价上涨至5年前的5倍，达到41美分/股。”“截至1980年12月，沃尔玛有275家店，利润再次上升至5年前的5倍。你猜怎样？股价上涨至5年前的5倍，现在是1.89美元/股。”

“1985年12月，它有859家店，这并没有把山姆会员店计算在内。在这个5年期间内，利润上涨至原来的6倍，股价现在是15.94美元。因此你可以告诉你自己，天啊，这只股票从80美分上涨到15.94美元。我买入得太迟了。太疯狂了。我不应该再买入这些笨重的巨型公司。不，你此时买入还不晚，一点不晚。因为今天沃尔玛的收盘价是50美元。你有充足的时间买入。”

“1980年，沃尔玛已经上市10年了。它的销售收入超过了10亿美元，资产负债表好得不得了，经营记录良好。真正让人惊讶的就是这些--投资于沃尔玛可能并不会给你带来巨额的盈利，但是如果你在1980年买入沃尔玛，持有至今你仍然能够赚25倍，在这一时期，这种回报率将把麦哲伦基金打得落花流水。顺便说一下，在此期间我并没有持有沃尔玛。当时我觉得它的股价过高。”

囊获富达的工作：“当我申请为富达工作的时候，富达共有80名员工。如今，我们的员工总数是7200人。当时富达求职者中有25名来自哈佛，总共有50名求职者争夺3个职位。我是沃顿的，我们过去经常开玩笑说，哈佛是二流学校，我们沃顿才是一流学校。不管怎么说，有很多求职者来自哈佛。但是我是唯一一个给总统当过11年球童的求职者，因此我得到了三个职位中的一个。” “我在富达工作的早些时候，我们有一个笑话：能工作到下一个圣诞节的机会就是很好的圣诞节奖金了。这是一个可怕的开始。”

“下一个话题是股票市场常见的十个最危险的说法。”

危险的说法1：既然股价已经下跌了这么多，它还能跌多少呢？

“差不多在我刚开始为富达工作的时候，我很喜欢凯泽工业这只股票。当时凯泽的股价从25美元跌至13美元。那时我就使用了危险的说法1这条规则。我们买入了美国证券交易历史上规模最大的单一一宗交易。我们要么买入1250万股,要么就买入了1450万股，买入价是11.125美元，比市场价格低1.5美元。我说，‘我们在这只股票上面做的投资多好啊！它已经下跌至13美元。从25美元跌到这个水平，不可能跌得更低了。现在是11.125美元。”

“当凯泽的股价跌至9美元的时候，我告诉我母亲，‘赶紧买，既然股价已经下跌了这么多，它不可能跌至更低。’幸运的是，我母亲没有听从我的建议，因为股价在接下来3个月跌至4美元。”

“凯泽公司没有负债，持有凯泽钢铁50%的股份、凯泽铝业40%的股份、凯泽水泥、凯泽机械以及凯泽广播30%的股份--该公司共计持有19家子公司。在那个时点，由于股价跌至4美元，1亿美元可以把整个公司买下来。”

“回想那时，一架波音747飞机的售价是2400万美元。如今，我想这么多钱你连波音747的一个厕所都买不了，或许可以买一个引擎。不过那时凯泽工业公司的市值可以买下4架波音747飞机。该公司没有负债。我不担心它会破产。但是我买入得太早了，我们不能买入更多股份，因为我们已经达到了上限。”

“最终在4年之后，他们清算了他们持有的所有头寸，结果这只股票成为一个极好的投资。最后每股的价值是35美元或40美元。但是，仅仅因为一只股票的价格已经下跌很多而买入不是一个好的投资思路。”

危险的说法2：股价还能上涨多少？

“危险的说法2和之前那个刚好相反，这和沃尔玛的故事很像，‘既然股价已经上涨了这么多了，它怎么可能还会涨得更高？’”

“我举一个公司，你可能认为它不是成长型公司。1950年，菲力普莫利斯公司的股价是75美分。11年后的1961年，股价涨到2.5美元--上涨了3倍。你可能会说，对一个处于衰退行业的公司--该公司的产品很糟糕并且没有前景--而言，这么大的涨幅已经够多了。它还能涨到多高呢？它已经涨到2.5了。因此你可能会在1961年把它卖掉。”

“11年后的1972年，该公司的股价上升到28美元。从你在1961年赚了3倍卖出之后又上涨了11倍。1972年你可能会对自己说，既然股价已经上涨了这么高，它还能涨到多高呢？然后你在股价上涨了11倍之后卖出，在上涨了3倍之后又上涨了5倍，你错过了赚7倍利润的机会。”

“因此我要说的是，不要卷入对股票表现的技术分析。股票评论员会使用所有这些术语、形容词和开场白。如果一只股票的价格上涨，他们不断地添加新的称谓。他们会说股价过于膨胀，然后是太高了，与内在价值严重不符，或者股价超级膨胀。他们掌握了所有描绘股票被过高定价的术语。”

“如果你喜欢这家公司，这不应该对你造成干扰。你应该对自己说，我喜欢这只售价30美元的股票。不过你永远无法摆脱股票评论员的评论。但是你不得不摆脱这些评论。因为你是正确的，你应该说，‘我喜欢这只售价30美元的股票。这些评论员是错误的。”

“不过，当这只股票的价格涨到50美元的时候，评论员的话可能会浮现在你的脑海里。你可能会说，‘等等，在股价为30美元的时候，这些人就很确定股价被高估了。现在股价已经涨到50了，他们肯定是对的。’”

“因此你真的需要将这些评论屏蔽起来免遭它们的影响。我曾经在斯巴鲁上涨至原来的20倍之后买入。我很幸运，因为买入之后赚了7倍。我也买入过股价

从20美元跌至12美元的股票。我买入过很多这种类型的股票。现在，你不能以5美元买入一盒Hershey Bar巧克力了--它们5分钱一块。”

“因此，股票的历史表现和未来表现无关。公司的绩效才与未来表现有关。”

危险的说法3：我能赔多少？股价只有3美元。

“第三条危险的说法非常重要，我永远都能听到这个说法：‘股价3美元。我能赔多少？股价只有3美元。’”

“现在我们来做个算术，回到我们基本的数学知识。如果你买入两只股票，一只股价为60美元，另外一只6美元，你在这两只股票上面各投入1万美元，如果他们的股价全都跌至零，你赔的钱完全一样。这很明显。结果就是这样。人们就是不相信这一点。你们回家之后自己算一算就知道了。”

“很多人经常说，‘天啊，这群笨蛋竟然买价格为60美元的股票，我买的股票只有6美元。我这个投资多好啊。’但是，注意观察那些通过卖空股票赚钱的人，他们不会在股价达到60或者70美元并且仍然处于上涨通道的时候卖空这只股票。当股价下跌75%之后他们买入75%的股票。当股价从40美元跌至7美分的时候，他们绝对相信该公司已经一文不值了。他们不会在股价40美元的时候卖空这家公司的股票。他们选择在股价下降的过程中杀进来，在股价跌至3美元的时候卖空。那么是谁在接盘这些人卖空的股票呢？就是那些说‘股价只有3美元，还能跌到哪去’的人。”

危险的说法4：最终，跌去的全都将反弹回来。

“以RCA公司为例。它曾经是一家非常成功的企业。RCA的股价反弹回1929年的价位用了55年。可以看出，当时它过高定价的程度有多高。所以抱牢一只股票并认为它终将反弹到某个价位的想法完全行不通。Johns Manville公司、移动房屋公司、双排钮针织服装公司、软盘公司--Winchester光盘驱动公司，记住这些公司，它们的股价跌下去之后就永远没有反弹回去。不要等待这些公司的股价反弹。”

危险的说法5：情况糟糕得不能再糟糕了，我应该买入。

“仅仅因为公司的情况很惨淡而买入它的股票。当情况糟糕得不能再糟糕的时候就是买入的时候（是很危险的）。1979年，美国有96000节铁路货运车厢。截至1981年，该数字减少到45000节。这是17年中的低谷。你对自己说，‘铁路货运车厢已经从96000节下跌至45000节。这是17年中最糟糕的情形，还能变得有多糟呢？’如果这是你买入的唯一原因，那么1982年你将发现货运车厢数量从45000节减少到17000节，并且在1983年又进一步减少到5700节。仅仅因为某个行业的景气状况正在恶化这一个唯一的原因而在这个行业投入大量

彼得林奇赚钱密码
彼得林奇,哈佛商学院 第二篇

彼得林奇：赚钱密码（1990年月一次演讲）

注：这是我看到的林奇最全面、最珍贵的投资理念,是他1990年5月1日在哈佛商学院纽约俱乐部的演讲稿。）

彼得•林奇在哈佛商学院纽约俱乐部1990年年度聚会--国际晚宴上的演讲，下面的这篇摘要就选自林奇在宴会上发表的精心准备的演讲：

“活动的组织者告诉我什么都可以谈。我只知道一件事--股票。因此我很快便作出决定：我应该谈谈股票。我将尽力回顾少数几个要点，这些要点对我而言关系重大，并且我认为它们对试图在股市中赚钱的人也有重要的作用。”

规则1：了解你所持有的股票

“第一条规则是你必须了解你持有的股票。这听起来很简单，但是我们知道能做到这一点的人少之又少。你应该能够在两分钟或者更短的时间之内向一个12岁的孩子解释你购买一只股票的原因。如果你无法做到这一点，如果你购买这只股票的唯一原因是因为你觉得它的价格将上涨，那么你不应该买入。”

“我可以给你说一只简单的常见股票--这种类型的股票大多数人都会购买。它是一家相对平凡的公司，生产的产品也很简单。该产品具有1M内存的CMOS、双极RSC浮动点数I/O接口的处理器、16位双通道内存、Unix操作系统、Whetstone每秒百万浮点运算的有机硅放射器、高带宽以及15微秒的运算能力等。”

“如果你持有这种垃圾股票，你永远都不可能赚钱--永远不会。了解你持有的股票是非常重要的。你投资的企业应该很简单。给我带来优良回报的是我能理解的简单公司，比如唐恩甜甜圈（Dunkin'Donuts）、Laquinta汽车旅馆等。能够带来不错回报的就是这些公司。”

规则2：作经济预测徒劳无益

“预测经济完全是徒劳无益的，不要试图预测利率。艾伦·格林斯潘是美联储的头儿。他无法预测利率。他可以加息或降息，但是他无法告诉你12个月或者两年后利率将是多少。你无法预测股市。”

“我很希望能够知晓这些信息。对我来说，当衰退将要发生的时候获悉这种信息是很有帮助的。这会非常好。在座的大多数人应该还记得1980年至1982年的衰退，那是大萧条之后最严重的衰退。当时我们的失业率达到了15%、通货膨胀达到14%、基础利率高达20%。你们有谁接到告诉你们会发生衰退的电话了吗？你是否记得在你经常阅读的那些杂志上有哪一本杂志曾经成功地预见到了那种情况？没有人告诉我将出现那么悲惨的局面。”【彼得林奇,哈佛商学院】

“你可能不相信人们在预测一年之后将发生的事情上面浪费了多少时间。能提前知道一年后的事情当然很棒。但是你永远无法知道。因此不要白费心机了。这没有任何好处。”

规则3：不要担心股市

“你必须寻找麦当劳和沃尔玛这种类型的公司。不要担心股市。看看雅芳。在过去15年里，雅芳的股票从160美元跌到35美元。15年前它是一家伟大的公司。但是现在，所有的雅芳小姐全都不得其所。她敲门，可是家庭主妇要么外出上班去，要么和她们的孩子在外面玩。她们销售的东西都可以在超市或者药店买到。雅芳的盈利基础土崩瓦解。这家公司只伟大了大约20年。”

“今天股市的收盘价是2700点。就算今天的收盘价是9700点，雅芳仍然是一家悲惨的公司。股价从160美元跌倒35美元。因此在过去15年里不管股市表现怎么样，你在雅芳公司上的投资都很惨淡。”

“同样是在这一时期，麦当劳的表现非常好。它们进入了海外市场，它们推出了早餐和外带，它们做得很好。在这一时期，它们的绩效经历了魔幻般的上升，盈利增长至原来的12倍，股价上涨到原来的12倍。如果道琼斯今天的收盘价是700点而不是2700点，你在麦当劳上面的投资仍然能取得良好的回报。它的股价可能是20美元，而不是30美元，但是你仍然能获得8或9倍的盈利。”“关注个股，忘掉全局（bigpicture）。”

规则4：不要急躁。你有充足的时间

“你有充足的时间。不要有这样想法：你一想到某个概念就必须马上把它付诸实施。其实你有足够多的时间让你对公司进行充分的研究。给我带来丰厚回报的股票都是我在关注它们第二年、第三年或者第四、第五年后才买入。在股市赔钱会赔得很快、但是赚钱却赚得很慢。赚钱和赔钱之间应该存在某种平衡，但是实际上没有。”

“我想和你们谈谈沃尔玛这家公司，该公司于1970年上市。当时它们有38家店，一个漂亮的历史经营记录和一个坚实的资产负债表。在经过分拆--当然，沃尔玛的股票受欢迎永远不是因为分拆这个原因--调整后，它的售价是8美分/股。你可能会告诉自己，如果我不在下个月买进沃尔玛的股票的话，我将错过一生中最好的投资机会。”“5年后，沃尔玛有125家店，利润增长至5年前的7倍。你猜怎样？股价上涨至5年前的5倍，达到41美分/股。”“截至1980年12月，沃尔玛有275家店，利润再次上升至5年前的5倍。你猜怎样？股价上涨至5年前的5倍，现在是1.89美元/股。”

“1985年12月，它有859家店，这并没有把山姆会员店计算在内。在这个5年期间内，利润上涨至原来的6倍，股价现在是15.94美元。因此你可以告诉你自己，天啊，这只股票从80美分上涨到15.94美元。我买入得太迟了。太疯狂了。我不应该再买入这些笨重的巨型公司。不，你此时买入还不晚，一点不晚。因为今天沃尔玛的收盘价是50美元。你有充足的时间买入。”

“1980年，沃尔玛已经上市10年了。它的销售收入超过了10亿美元，资产负债表好得不得了，经营记录良好。真正让人惊讶的就是这些--投资于沃尔玛可能并不会给你带来巨额的盈利，但是如果你在1980年买入沃尔玛，持有至今你仍然能够赚25倍，在这一时期，这种回报率将把麦哲伦基金打得落花流水。顺便说一下，在此期间我并没有持有沃尔玛。当时我觉得它的股价过高。”

囊获富达的工作：

“当我申请为富达工作的时候，富达共有80名员工。如今，我们的员工总数是7200人。当时富达求职者中有25名来自哈佛，总共有50名求职者争夺3个职位。我是沃顿的，我们过去经常开玩笑说，哈佛是二流学校，我们沃顿才是一流学校。不管怎么说，有很多求职者来自哈佛。但是我是唯一一个给总统当过11年球童的求职者，因此我得到了三个职位中的一个。”

“我在富达工作的早些时候，我们有一个笑话：能工作到下一个圣诞节的机会就是很好的圣诞节奖金了。这是一个可怕的开始。”

危险的说法1：股价已经下跌了这么多了，股价还能跌多少呢？

“下一个话题是股票市场常见的十个最危险的说法。危险的说法1：既然股价已经下跌了这么多，它还能跌多少呢？”

“差不多在我刚开始为富达工作的时候，我很喜欢凯泽工业这只股票。当时凯泽的股价从25美元跌至13美元。那时我就使用了危险的说法1这条规则。我们买入了美国证券交易历史上规模最大的单一一宗交易。我们要么买入1250万股,要么就买入了1450万股，买入价是11.125美元，比市场价格低1.5美元。我说，„我们在这只股票上面做的投资多好啊！它已经下跌至13美元。从25美元跌到这个水平，不可能跌得更低了。现在是11.125美元。‟” “当凯泽的股价跌至9美元的时候，我告诉我母亲，„赶紧买，既然股价已经下跌了这么多，它不可能跌至更低。‟幸运的是，我母亲没有听从我的建议，因为股价在接下来3个月跌至4美元。”

“凯泽公司没有负债，持有凯泽钢铁50%的股份、凯泽铝业40%的股份、凯泽水泥、凯泽机械以及凯泽广播30%的股份--该公司共计持有19家子公司。在那个时点，由于股价跌至4美元，1亿美元可以把整个公司买下来。”

“回想那时，一架波音747飞机的售价是2400万美元。如今，我想这么多钱你连波音747的一个厕所都买不了，或许可以买一个引擎。不过那时凯泽工业公司的市值可以买下4架波音747飞机。该公司没有负债。我不担心它会破产。但是我买入得太早了，我们不能买入更多股份，因为我们已经达到了上限。”

“最终在4年之后，他们清算了他们持有的所有头寸，结果这只股票成为一个极好的投资。最后每股的价值是35

美元或40美元。但是，仅仅因为一只股票的价格已经下跌很多而买入不是一个好的投资思路。”

危险的说法2：股价还能上涨多少？

“危险的说法2和之前那个刚好相反，这和沃尔玛的故事很像，„既然股价已经上涨了这么多了，它怎么可能还会涨得更高？‟”

“我举一个公司，你可能认为它不是成长型公司。1950年，菲力普莫利斯公司的股价是75美分。11年后的1961年，股价涨到2.5美元--上涨了3倍。你可能会说，对一个处于衰退行业的公司--该公司的产品很糟糕并且没有前景--而言，这么大的涨幅已经够多了。它还能涨到多高呢？它已经涨到2.5了。因此你可能会在1961年把它卖掉。”

“11年后的1972年，该公司的股价上升到28美元。从你在1961年赚了3倍卖出之后又上涨了11倍。1972年你可能会对自己说，既然股价已经上涨了这么高，它还能涨到多高呢？然后你在股价上涨了11倍之后卖出，在上涨了3倍之后又上涨了5倍，你错过了赚7倍利润的机会。”

“因此我要说的是，不要卷入对股票表现的技术分析。股票评论员会使用所有这些术语、形容词和开场白。如果一只股票的价格上涨，他们不断地添加新的称谓。他们会说股价过于膨胀，然后是太高了，与内在价值严重不符，或者股价超级膨胀。他们掌握了所有描绘股票被过高定价的术语。”

“如果你喜欢这家公司，这不应该对你造成干扰。你应该对自己说，我喜欢这只售价30美元的股票。不过你永远无法摆脱股票评论员的评论。但是你不得不摆脱这些评论。因为你是正确的，你应该说，„我喜欢这只售价30美元的股票。这些评论员是错误的。”

“不过，当这只股票的价格涨到50美元的时候，评论员的话可能会浮现在你的脑海里。你可能会说，„等等，在股价为30美元的时候，这些人就很确定股价被高估了。现在股价已经涨到50了，他们肯定是对的。‟”

“因此你真的需要将这些评论屏蔽起来免遭它们的影响。我曾经在斯巴鲁上涨至原来的20倍之后买入。我很幸运，因为买入之后赚了7倍。我也买入过股价从20美元跌至12美元的股票。我买入过很多这种类型的股票。现在，你不能以5美元买入一盒HersheyBar巧克力了--它们5分钱一块。”

“因此，股票的历史表现和未来表现无关。公司的绩效才与未来表现有关。”

危险的说法3：我能赔多少？股价只有3美元。

“第三条危险的说法非常重要，我永远都能听到这个说法：„股价3美元。我能赔多少？股价只有3美元。‟”

“现在我们来做个算术，回到我们基本的数学知识。如果你买入两只股票，一只股价为60美元，另外一只6美元，你在这两只股票上面各投入1万美元，如果他们的股价全都跌至零，你赔的钱完全一样。这很明显。结果就是这样。人们就是不相信这一点。你们回家之后自己算一算就知道了。”

“很多人经常说，„天啊，这群笨蛋竟然买价格为60美元的股票，我买的股票只有6美元。我这个投资多好啊。‟但是，注意观察那些通过卖空股票赚钱的人，他们不会在股价达到60或者70美元并且仍然处于上涨通道的时候卖空这只股票。当股价下跌75%之后他们买入75%的股票。当股价从40美元跌至7美分的时候，他们绝对相信该公司已经一文不值了。他们不会在股价40美元的时候卖空这家公司的股票。他们选择在股价下降的过程中杀进来，在股价跌至3美元的时候卖空。那么是谁在接盘这些人卖空的股票呢？就是那些说„股价只有3美元，还能跌到哪去‟的人。”

危险的说法4：最终，跌去的全都将反弹回来。

“以RCA公司为例。它曾经是一家非常成功的企业。RCA的股价反弹回1929年的价位用了55年。可以看出，当时它过高定价的程度有多高。所以抱牢一只股票并认为它终将反弹到某个价位的想法完全行不通。JohnsManville公司、移动房屋公司、双排钮针织服装公司、软盘公司--Winchester光盘驱动公司，记住这些公司，它们的股价

跌下去之后就永远没有反弹回去。不要等待这些公司的股价反弹。”

危险的说法5：情况糟糕得不能再糟糕了，我应该买入。

“仅仅因为公司的情况很惨淡而买入它的股票。当情况糟糕得不能再糟糕的时候就是买入的时候（是很危险的）。1979年，美国有96000节铁路货运车厢。截至1981年，该数字减少到45000节。这是17年中的低谷。你对自己说，„铁路货运车厢已经从96000节下跌至45000节。这是17年中最糟糕的情形，还能变得有多糟呢？‟如果这是你买入的唯一原因，那么1982年你将发现货运车厢数量从45000节减少到17000节，并且在1983年又进一步减少到5700节。仅仅因为某个行业的景气状况正在恶化这一个唯一的原因而在这个行业投入大量资金是很危险的。”“再举一个石油钻井的例子，1981年美国有4520台在岸石油钻井。1984年这一数量减少了一半至2200台。这时，许多人闯入该行业。人们说是时候买入石油服务行业了，因为钻井数量减少了一半。两年后，钻井数量减少了70%只有686台。现在，该数量仍然在1000台以下。因此仅仅因为某家公司的状况很糟糕而买入是不明智的。”

“我见到过处境不佳的公司，下一次你称它们的情况糟糕得让人难以相信，然后你会用可怕、失望或者惨不忍睹等字眼来形容它们的境况。因此我从纺织行业学到的最好的经验是柏林顿工业公司仍然是一家相对比较新的纺织公司，因为它成立于1908年，而纺织工业存在了很长时间。纺织行业经历过惨淡的时期，它们知道那是什么样的。它们见识过衰退时代。”

“纺织公司和成衣展览公司的人不一样。后者是一个相对乐观的群体。如果你问它们展览的效果如何，它们的答案永远是很好、精彩绝伦、太棒了、每个人都很喜欢等这类字眼。它们永远是欢快的，和软件公司的人很像。”“但是纺织行业的人比较平静。它们经历过衰退和艰难的市场行情。纺织行业有一句绝妙的谚语：„否极泰不来（itis always darkest before pitch black）。‟”

危险的说法6：当股价反弹到10美元的时候，我就卖出

“危险的说法6：当股价反弹到10美元的时候，我就卖出。一旦你说这句话，股价永远不会反弹到10美元--永远不会。”

“这种情况发生了多少次？你挑选了一个价格，然后说，„我不喜欢这只股票，当股价回到10美元的时候，我就卖出。‟这种态度将让你饱受折磨。股价可能会回到9.625美元，你等一辈子可能都等不到它回到10美元。如果你不喜欢一家公司，不管你当时的买入价是40美元还是4美元，如果公司成功的因素不在了，如果基本面变弱，那么你应该忘记股票以前的价格走势。”

“希望和祈祷股价上涨没有任何用处。我曾经试着这么做过，没用。股票可不知道是你在持有它。”

危险的说法7：永远不卖长岛照明公司

“ConEd的股价在18个月之内下跌了80%，然后上涨至原来的6倍。印第安纳州公共服务公司、湾州市政公司以及长岛照明公司这三家公司每一家都下跌过75%，然后又出现了大幅上涨。德州一些质地良好的银行--我说的这些银行权益对资产的比率都在8%到9%--股价下跌了100%。公司是动态的。他们的发展是由一些力量推动的。你必须清楚这些力量是什么。”

“人生的一个悲剧是有时候人们会继承股票。他们继承了一只股票，不知道这只股票是什么，但是他们的母亲告诉他们，„不管你做什么，永远不要出售长岛照明公司的股票。‟我说的不是阅读报纸的财经版面。该公司有一个小型工厂叫Shoreham，这座工厂的建设已经逾期七八年了，并且预算超支了50亿到70亿美元，人们不想要它。”

“但是，人们认为长岛是一个不错的成长市场，长岛照明这家市政公司有着10年辉煌的经营记录，它们在长岛还享有垄断权--你怎么能错过这么好的公司呢？让我告诉你一些情况，如果你母亲阅读报纸的话，她应该就能发现公

司存在的所有问题。她应该在28美元的价位上卖出，或者在25或23美元。或者应该在4美元的时候割肉。她应该知道这家公司真的有问题。”

“有些人继承了伊士曼柯达公司的股票。不过仅仅因为他们的父亲母亲或者叔叔喜欢这家公司，他们就一直持有。但是如果他们的父亲或母亲知道该公司的增长动力出了什么问题的话，他们可能会卖空柯达的股票。”

“公司会变。沃尔玛已经变了。如果公司不能变得更好，它们就会变得更糟。为了保持增长，麦当劳做了五件不同的事情。因此你完全不应该理所当然地认为持有保守型股票就能获得好的回报。”【彼得林奇,哈佛商学院】

危险的说法8：因为没有买入而赔的钱

“第八个危险的说法很可怕：看看我因为没有买入而赔的钱多多啊。”“这个说法一直困扰着我。记住：如果你不持有某只上涨的股票，赶快查你的银行账户，你没有损失一分钱。如果你看到家庭销售网络的股价从6美元涨到60美元，并且你不持有该公司的股票，你并没有赔30万美元。只有当你持有股票并且股价从60美元跌至6美元的时候，你才会赔钱。”

“为踏空感到烦恼的人多得难以置信，根据我的想象，如果股市一天之内上涨了50点，有人可能会说，„我刚刚损失了280亿美元。‟”

“所以，记住：如果你没有买入某只股票，然而股价后来涨了上去，你实际上并没有赔钱。在美国，赔钱的唯一方式就是持有了某只股票，然后股价下跌。这种情况我经历了很多次。有一个很常见也很基本的事实是，如果你在一只股票上面投入1000美元，除非你疯了去做保证金交易，不然你的全部损失顶多是1000美元。”

“在我年轻的时候，我不仅使用了保证金，我还把房子做抵押用住房金融贷款炒股。幸运的是，当时是牛市。不过如果你在股市投入1000美元，你最多损失1000美元。就是这样，我已经证明了这一点。在我管理的基金里面，每年破产的投资组合公司超过了3家。但是如果你买对了公司，你可以赚了1.5万，或者2万，甚至7万美元。一个时代里面你只需要买对少数几只股票就可以了。你必须让好的公司所赚的钱来弥补那些不好的公司所造成的损失。”

“股市的赚钱机制引人注目，在股票上面你可以赚的钱比你赔的钱多很多。但是你必须持有足够长的时间。在一个月或者一年之内是不会发生这种事的。”

“我错过了成百上千的股票。不过你只需要几只股票便可发财。”

危险的说法9：这是下一个伟大的公司

“危险的说法9很重要。不管什么时候，当你听到„这是下一个……‟的时候赶紧试着中断你的思维不要听后面的话，因为后面的话将永远是激动人心的。下一个伟大的公司永远都没有成功过。下一个玩具反斗城没有成功，下一个家德宝没有成功，下一个施乐没有成功--施乐自己做的也不是很好，下一个麦当劳等等都失败了。”

“任何时候你听到下一个什么什么的时候，不要理它就是了。”

危险的说法10：股价上涨了，我的看法肯定是对的

“危险的说法10：股价上涨了，所以我的看法肯定是对的，或者股价下跌了，我的看法肯定是错的。”“这些电话永远让我觉得惊奇，有人来电说，„我不久前刚以10美元的价格买了一只股票，现在它涨到14美元。你应该买这只股票。‟他这话是什么意思？他10美元买进的，现在涨到了14美元，我为什么应该买呢，就因为股价从10美元涨到了14美元吗？显然，人们觉得股价上涨的事实意味着他们是对的。”

“这并不意味着他们可以指点别人。这什么都意味不了。我曾经在粉单市场上买入了一只股票，股价从10美元涨到14美元，然后跌到3美分。我没有开玩笑。我也买入过从10美元跌到6美元的股票，后来涨到60美元。我可能在6.125美元卖出了。”

商务人士必读的十本书
彼得林奇,哈佛商学院 第三篇

图解： 一、《世界是平的》

本书是托马斯·弗里德曼用了4年时间写成的一本重点论述“全球化”的专著。此书的论点是：全球化不只是一种现象，也不只是一种短暂的趋势。它是一种取代冷战体系的国际体系。全球化是资本、技术和信息超越国界的结合，这种结合创造了一个单一的全球市场，在某种程度上也可以说是一个全球村。

弗里德曼在书里用生动的故事、已有的术语和概念，描绘了全球化这种体系。他突出了“凌志汽车”和“橄榄树”的冲突——全球化体系和文化、地理、传统以及社会的古老力量之间的紧张状态。他还详尽地叙说了全球化在那些感觉到全球化残酷性的人群中所产生的强烈反作用。他清楚地说明了应该如何才能保证这一体系的平衡。

图解： 二、《长尾理论》

亚马逊书店排名前三甲【彼得林奇,哈佛商学院】

《华尔街日报》、《纽约时报》畅销书排行榜前三甲

Google首席执行官埃里克·施米特、雅虎创办人之一杨致远、雅虎首席执行官特里·塞梅尔推荐被《GQ》杂志称为“2006最重要的创见”

被美国《商业周刊》评为“Best Idea of 2005”

至今已被售出13种语言版权

书中阐述，商业和文化的未来不在于传统需求曲线上那个代表“畅销商品”（hits）的头部；而是那条代表“冷门商品”（misses）经常为人遗忘的长尾。举例来说，一家大型书店通常可摆放10万本书，但亚马逊网络书店的图书销售额中，有四分之一来自排名10万以后的书籍。这些“冷门”书籍的销售比例正以高速成长，预估未来可占整体书市的一半。 这意味着消费者在面对无限的选择时，真正想要的东西、和想要取得的渠道都出现了重大的变化，一套崭新的商业模式也跟着崛起。

图解： 三、《蓝海战略》

作者简介

W．钱·金是欧洲工商管理学院(INSEAD)波士顿咨询集团布鲁斯·D．亨德森战略和国际管理教席教授。在加入欧洲工商管理学院之前，他曾是密歇根大学商学院的教授。他也是欧洲、美国和亚洲一些跨国公司的董事会成员或顾问。他是达沃斯世界经济论坛的会员和欧盟的顾问成员。勒妮·莫博涅是欧洲工商管理学院的杰出学者，战略和管理学教授。她也是世界经济论坛的会员。金和莫博涅作为合作伙伴，在《管理学会期刊》、《管理科学》、《组织科学》、《战略管理期刊》、《行政管理学季刊》、《国际商业研究期刊》、《哈佛商业评论》、《斯隆管理评论》等专业期刊上共同发表了为数众多的有关战略和跨国公司管理的文章。他们在《哈佛商业评论》上发表的文章成为全球畅销文章，先后重印了50万份。他们还为《金融时报》、《华尔街日报》、《华尔街日报欧洲版》、《亚洲华尔街日报》、《纽约时报》、《南华早报》等报纸撰写文章。他们曾获得由国际商业学会和埃尔德里奇·海恩斯纪念基金颁发的埃尔德里奇·海恩斯奖，以表彰他们在国际商业领域的最佳原创性论文。金教授和莫博涅教授都是价

值创新网络(Value Innovation Network，VIN)的缔造者，这个网络是由价值创新系列感念的实践者组成的全球社团。他们也是设在新加坡的价值创新行动库(Value Innovation Action Tank，VIAT)的董事会成员

企业为了寻求持久的、获利性的增长，往往与其对手针锋相对地竞争。它们为竞争优势而战，为市场份额而战，为实现差异化而战。

然而在目前过度拥挤的产业市场中，硬碰硬的竞争只能令企业陷入血腥的“红海”，即竞争激烈的已知市场空间中，并与对手争抢日益缩减的利润额。在这本书中，作者对你所熟知的一切战略成功的定律提出挑战。他们认为，流连于红海的竞争之中，将越来越难以创造未来的获利性增长。

作者基于对跨度达100多年、涉及30多个产业的150个战略行动的研究，提出：要赢得明天，企业不能靠与对手竞争，而是要开创“蓝海”，即蕴含庞大需求的新市场空间，以走上增长之路。这种被称为“价值创新”的战略行动能够为企业和买方都创造价值的飞跃，使企业彻底甩脱竞争对手，并将新的需求释放出来。

《蓝海战略》为企业甩脱竞争提供了一套系统性的方法。在这本颠覆传统战略思维的著作中，作者展示了一套经过实践证明的分析框架和工具，供企业成功地开创和夺取蓝海。通过对各种产业中为数众多的战略行动的分析，作者还提出了成功制定和执行蓝海战略的六项原则。这些原则告诉企业，该如何重建市场边界、注重全局、超越现有需求、遵循合理的战略顺序、克服组织障碍并把战略的执行建成战略的一部分。

图解： 四、《中国商人最容易犯的100个错误》

内容提要：（作者艾琳）

毋庸置疑，中国的商人们有得天独厚的优势：政府的支持、资源的丰富、劳动力的低廉、巨大的市场等等，然而，他们在经营中却存在着明显的缺憾，存在着长期为人们忽略的错误！进一步说，对商人而言，企业的规则、资本的运作、企业的经营、管理、销售和产品的市场定位等诸多方面，都严重欠缺理论的指导和经验的积累。

金融类推荐电影及读物
彼得林奇,哈佛商学院 第四篇

推荐电影及读物

纪录片《货币》、《华尔街》、《资本市场》

推荐电影：华尔街（Wall Street）1：主演迈克尔道格拉斯（哈佛商学院首推） 华尔街2：金钱永不眠；导演奥利佛·斯通；主演：迈克尔·道格拉斯 华尔街之狼：主演，里昂那多 迪卡普里奥

魔鬼交易员（魔鬼营业员）：伊万·麦克格雷戈主演。

利益风暴（商海通牒）（Margin Call）凯文·史派西，扎克瑞·昆图，杰瑞米·艾恩斯

监守自盗（Inside Job）纪录片；导演：查尔斯·弗格森

大而不倒（Too Big to Fail）2011，导演：柯蒂斯·汉森

套利交易（Arbitrage）：主演：理查·基尔，布里特·马灵

门口的野蛮人

白银帝国

屋内的聪明人（Enron: The Smartest Guys in the Room）

颠倒乾坤（运转乾坤）(Trading Places)（沃顿商学院）

硅谷传奇(Pirates of Silicon Valley)

锅炉房（Boiler Room）：主演：吉奥瓦尼·瑞比西，范·迪塞尔，尼娅·朗，乔万尼·里比斯（斯坦福） 优势合作（In Good Company）

交易员游戏（Krach）2010，主演：吉尔·勒卢什 Gilles Lellouche.Erwan；法伊娜·乔康 Vahina Giocante Sibylle；迈克尔·马德森 Michael Madsen William；查尔斯·贝尔林 Charles Berling Georges 电视剧：国内：坐庄；港台：大时代2世纪之战

推荐书籍：大数据时代、无现金时代的经济学、选择的悖论、从零开始学点金融学、通向财务自由之路（范 K撒普）、以交易为生、专业投机原理、金融心理学、互联网思维、牛奶可乐经济学、银行的秘密、怪诞行为学、彼得林奇投资类著作、每天读点金融史、新金融秩序

本杰明 格雷厄姆：证券分析、聪明的投资者、价值再发现

乔治 索罗斯：金融炼金术及相关著作或者传记类作品

时寒冰说：未来二十年经济大趋势（现实篇，未来篇）

华尔街日报编辑部：华尔街巨人

伯顿 麦基尔：漫步华尔街

沃伦 巴菲特：《巴菲特致股东的信》及相关著作和传记

布伦斯 格林威尔：《价值投资》

利弗莫尔：股票作手回忆录、

宋鸿兵：货币战争1、2、3、4

薛金福等：货币的力量

罗伯特 希勒：非理性繁荣

陈志武：金融的逻辑

亚当 斯密：国富论；马克思：资本论；凯恩斯：就业、利息与货币通论

各种传记类：如《乔布斯传》等、孙子兵法、易经等都可以，开卷有益

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