医药行业的个股投资分析报告

导读：　医药行业的个股投资分析报告篇一《同仁堂股票投资分析报告》 ...

医药行业的个股投资分析报告篇一
《同仁堂股票投资分析报告》

同仁堂股票分析报告

一、同仁堂简介

同仁堂是中国中药行业的金字招牌，创建于清康熙八年(1669年)，控股股东中国北京同仁堂集团被国务院国资委列为2004年全国十家重大典型企业之一，是北京市惟一一家、医药行业惟一一家、中华老字号惟一一家进入国家级重点典型的企业；公司年产中成药约26个剂型、1000余种，其中独家品种40多种，销售额过亿的产品有7种，其中六味地黄丸销售额3亿元以上，市场占有率15%；乌鸡白凤丸、感冒清热颗粒、牛黄清心丸、牛黄解毒片、安宫牛黄丸、大活络丸销售额都在1亿元以上，二线产品200多种，有人参归脾丸、安神健脑液等。如今同仁堂的社会认可度、知名度和美誉度不断提高。

二．行业分析

1行业简介

医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。其主要门类包括：化学原料药及制剂、中药材、中药饮片、中成药、抗生素、生物制品、生化药品、放射性药品、医疗器械、卫生材料、制药机械、药用包装材料及医药商业。医药行业对于保护和增进人民健康、提高生活质量，为计划生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济发展和社会进步均具有十分重要的作用。 2、行业所处发展周期

30年来，中国医药工业增长速度一直高于国内生产总值，医药工业已成为国民经济中发展最快的行业之一。从股票发展走势来看，中国医药行业总体股价水平上升，个股股价波动幅度较大，这说明医药行业正处于成长期。就中国医药行业近年的发展情况来看，全国医药生产一直处于持续、稳定、快速发展阶段。随着中国医药推向国际市场，它将一直并长期成为众人看好的行业之一。 3、行业目前状况

受西南大旱、药材减产、游资炒作等因素影响，我国中药材价格普遍出现较大幅度上涨，部分药材价格连翻数倍。目前由于农村劳动力外出务工较多，我国中药材种植的人力成本不断上升，同时这几年因药材价格偏低而导致了“药贱伤农”，中药材种植面积大幅波动，市场供给不足，这也导致了中药材供求难以平衡、价格难以保持稳定的总体态势。这会影响到医药行业股票价格的相应波动。 4、行业发展趋势

随着人们生活水平的提高及自我保健意识的增强，人们对生物药品的需求将持续增加，人口增长、人口老龄化、人均用药水平提高也成为中国生物医药行业的内在驱动力，国内需求在医保推动下仍加速释放。同时我国生物制药行业正经历优胜劣汰规模化变革，一部分规模小、经营能力低下的企业正逐渐减少，生物制药行业巨头将凸现出来。今年以来，在行业高速增长的推动下，医药板块表现突出，医药板块也因此逐步进入大市值时代。随着中国卫生支出占GDP比重不断增加，国内需求的快速增长，中国医药企业在国际上地位的提升，越来越多的中小市值医药股正在长大。

展望未来，中国医药行业景气才刚刚开始，未来提升空间巨大。生物制药产业目前进入新医改牵引下的新一轮有序发展期。未来新医改方案将对中国生物制药行业的市场结构、产业结构、产品结构等方面产生深刻的影响，作为21世纪医药行业高科技产业，生物医药是各国扶持发展的热门产业。中国生物制药行业作为国家重点扶持的行业，未来中国生物医药行业发展空间巨大，将成为国家经济发展中的增长的亮点。从行业未来发展趋势来看，中国医药行业将迎来黄金十年。

三、对同仁堂公司的分析

（一）经营分析 1、 公司主营业务

主营业务：制造、加工中成药制剂、化妆品、酒剂、涂膜剂、软胶囊剂、硬胶囊剂、保健酒、加工鹿、乌鸡产品、营养液制造（不含医药作用的营养液）。

公司主要产品：安宫牛黄丸、牛黄清心丸、大活络丸、乌鸡白凤丸、感冒清热冲剂、牛黄解毒丸等。

市场竞争力：作为国药第一品牌，同仁堂历经300多年风雨却历久弥新，在当今市场上仍然有较高的占有率和知名度。1997年步入中国资本市场的殿堂后，连续六年入选“中证·亚商最具发展力上市公司50强”，且名列前茅，同仁堂集团被国家名牌战略推进委员会推荐为全国16个“最具冲击世界名牌企业”之一。 截止至2013年第一季度，同仁堂总资产为48.3亿元。公司主要产品销售比上年都有较大的增长，成为销售增长的主要来源。同仁堂近几年的快速发展和实力的增强，使我们深刻体会到，同仁堂品牌是同仁堂快速发展最重要的保证，而同仁堂的发展又使同仁堂品牌价值得到有力的提升。 2、行业排名

截至到2013年3月，同仁堂行业排名如下：

同仁堂行业排名

排名指标

总股本（亿股） 每股收益

总资产（亿元） 主营总收入（亿元）

净利润同比

（二）财务分析

1、盈利利能力分析

同仁堂 13．02 0.15 48.3 27.76 24．62

行业平均 2.9 20.1 3.81 33.89

排名 2 16 7 4 30

销售毛利率是企业获利的基础。2012第四季度销售毛利率为43.91% 。这几年公司销售毛利率不断提高，说明了企业抵补各项期间费用的能力不断增强，获利能力有所提高，发展趋势良好，不会出现亏损局面。销售净利率：12-13年销售净利率呈上升又下降的波动趋势，说明销售收入的收益水平不稳定，其成本费用控制能力有待于加强。净资产收益率增高，说明企业资本运营的综合效益的提高以及对企业投资人和债权人权益的保障程度的提升。从以上数据可以得出，该企业

盈利能力是不错的，而且是在不断提高的，但同时也是不稳定的。

四．技术分析

1．MA均线分析

股价一月十五日突破60日均线且成功站稳在均线之上，随后5日，10日均线形成黄金交叉，此时介入该股的获利机会较大，但主力为避免成交量明显放大所吸引的喜欢抄底者的跟风盘，使股价随后出现缩量的涨涨跌跌的震荡走势，以此清洗出博取短线收益的急躁筹码。 2．K线分析

在低价区域连续出现五条以上的小阳线。逢低吸纳者众多，买盘强劲，底部已形成，多方蓄积的能量即将爆发，后市上涨。

空方连续三根阴线，打压能量殆尽，多方发起反攻，但在前期密集成交区高度受阻回落，但股价却未跌破前期最低点，接着多方发起反攻，一举突破前期阻力位，逐步走高。股价的这种走势形成双底，为后市上升打下伏笔。

伴随着成交量的放大 ，股价逐步上升，连续突破三条移动平均线的压力，并创出近期新高，多方以占主导优势，股价后市上涨。

3.MACD分析

当DIF由上向下突破MACD，形成死亡交叉。即 白色的DIF下穿黄色的MACD形成的交叉。同时BAR红柱线缩短，为卖出信号。

当DIF由下向上突破MACD，形成黄金交叉。即 白色的DIF上穿黄色的MACD形成的交叉。同时BAR绿柱线缩短，为买入信号。 4.KDJ分析

大多处于50以上，是强势的多头市场。KD超过80时，考虑卖出，低于20考虑买入。K上穿D是金叉时，位置越低越好，与D相交的次数以两次为最少，越多越好。

医药行业的个股投资分析报告篇二
《南京医药股票投资分析报告》

南京医药股票投资分析报告

一、上市公司简介：

南京医药股份有限公司(以下简称公司)前身为南京市医药公司,于1994年经南京市体制改革委员会批准以定向募集方式设立。1996年6月7日公司经中国证券监督管理委员会批准向社会公开发行人民币普通股2,076万股,并于同年7月1日在上海证券交易所挂牌交易。1997年经中国证监会证监上字[1997]99号文批准,以公司1996年末总股本8,301.74万股为基数,按10:3的比例配股,配股总数为2,490.522万股,配股后公司总股10,792.262万股。经1997年度公司股东大会批准,以配股后总股本为基数,向全体股东按每10股送3.5股,转增4.5股,送股后总股本为19,426.0716万股。2006年6月30日,公司2006年度第一次临时股东大会决议通过了《南京医药股份有限公司股权分置改革方案》,以公司现有流通股本83,097,396股为基数,用资本公积金向方案实施股权登记日登记在册的流通股东定向转增股本,流通股股东每10股获得6.8股的转增股份,合计56,506,229股,相当于流通股东每10股获得3股的对价,非流通股东以此换取所持流通股份的流通权。用资本公积金转增股本后总股本为250,766,945股。上述事项已经2006年7月10日上海证券交易所上证字

[2006]513号《关于实施南京医药股份有限公司股权分置改革方案的有关问题的知》同意。2009年4月17日,公司2008年年度股东大会会议决议通过了《公司二○○八年度利润分配方案》,以2008年末公司总股本250,766,950股为基数,用可供分配利润向方案实施股权登记日登记在册的全体流通股股东每10股送红股0.9股,共计送红22,569,025.50股;以2008年末公司总股本250,766,950股为基数,用资本公积金向方案实施股权登记日登记在册的全体流通股股东每10股转增1.1股,共计转增27,584,364.50股。以可供分配利润送红股、用资本公积金转增股本后总股本为300,920,340股。上述事项已于2009年6月4日上海证券交易所编号ls2009-19《南京医药股份有限公司2008年利润分配及公积金转增股本实施公告》刊登。2009年6月17日,公司2009年第二次临时股东大会决议通过了《公司非公开发行股票预案》,2010年3月24日,公司非公开发行股票获得中国证券监督管理委员会证监许可【2010】332号文件核准,2010年4月20日,公司向其控股股东南京医药集团有限责任公司等4名特定投资者发行45,870,000股人民币普通股,发行价格为10.90元/股。上述事项已于2010年4月21日在上海证券交易所网站以《南京医药股份有限公司非公开发行股票发行结果暨股份变动公告》方式刊登。企业法人营业执照号320192000001010。

二、股票简介：

证券简称：南京医药 证券代码：600713

行业类别：医药、生物制品

证券类别：上海A股 上市日期：1996-07-01

发行日期:1996年6月7日 发行方式：上网定价发行

每股面值(元)1.00 发行量(万股)2076.00

每股发行价(元) 5.98 发行总市值(万元) 12414.48

上市首日开盘价(元) 7.60

三、投资分析要点：

1、基本分析：

<1>宏观分析：

<2>行业分析:

目前与同行业相比南京医药的总股本、实际流通A股、总资产排名第四，主营收入排名第六，净利润增长率排名第一。与行业指标对比广电网络行业平均该股相对平均值总股本、实际流通A股、总资产排名第四，主营收入排名第八，净利润增长率排名第一。非常有投资潜力.

二级市场表现目前统计近三个月内累计涨跌幅为-39%，振幅为44.01%,同期大盘累计涨跌幅为-35.26%,行业平均涨跌幅为

-45.45%。

医药行业的个股投资分析报告篇三
《华海药业股票投资分析报告》

华海药业股票投资分析报告

一、 公司所属行业特征分析

1、 产业结构

近年来，中国医药产业保持良好发展态势。“十一五”期间，在国民经济较快增长，医疗卫生事业投入加大，医保体系逐步健全等因素推动下，医药产业实现工业增加值3760亿元，年均增长18.1%，高于同期GDP和工业平均增速。

医药产业在我国是发展最快的行业之一，连续多年保持两位数增长。根据国际著名研究机构IMS的预测，中国医药市场到2020年将成为仅次于美国的第二大医药市场。

但当前，我国医药行业发展结构不合理的问题依然存在，自主创新能力弱、技术水平不高、产品同质化严重、生产集中度低等问题十分突出。加快结构调整既是医药行业转变发展方式、培育战略性新兴产业的紧迫任务，也是适应人民群众日益增长的医药需求，提高全民健康水平的迫切需要。

国家发改委发布了《产业结构调整指导目录（2011年本）》，针对医药产业的发展，《目录》特别强调指出，要加快产业结构调整，通过引导和政策扶持，使医药产业技术创新体系不断完善，创新能力不断增强，企业竞争实力不断增强。

2、行业增长趋势

我国的医药产业将保持持续稳定的增长。国内医药产业强制实施GMP认证，产业格局出现巨大变化。其中，医药行业中的生物制药潜力巨大。在国际市场中，重要的发展前景广阔。中国化学原料药的国际竞争优势明显。国内连锁药店竞争“白热化”，药品价格仍将不断下降。政府鼓励创新，加强知识产权的保护，有利于医药产业的创新发展。医药产品中的非处方医药将进入快速发展阶段。

3、行业竞争分析

医药经济总量快速发展，经济效益明显提高。2010年8月医药行业收入及利润总额的同比增速为25.69%、34.71%。

在激烈的市场竞争中，医药行业通过各种形式的联合、兼并与重组，在一定程度上改变了医药企业规模过小、布局过度分散的局面，提高了生产集中度。目前，医药行业已有25家企业进入国家520家大型企业的行列。医药工业销售额

前60家企业的生产集中度为35.7%，比"八五"末的19.7%提高了16个百分点，一批优势名牌企业在激烈的市场竞争中逐渐发展壮大。青霉素、维生素C、合成维生素E、阿斯匹林、扑热息痛等大吨位产品的生产企业数量已大幅度减少。片剂、粉针剂、水针剂、输液、胶囊5大类制剂前50家的生产集中度分别达到44.3%、97.6%、66.5%、58.9%和56.2%。

有制结构进一步调整，基本形成了以公有制为主体、多种所有制经济共同发展的格局。按产值计算，股份制经济在全行业的比重已从"九五"初期的12%上升到目前的33.2%，"三资"经济从15%上升到18.8%，国有经济从55%下降到36.1%。

医药流通体制改革步伐加快，医药商业打破了长期计划经济体制下形成的国有商业一统天下的格局，产权结构向多元化方向发展，组建了一批较规范的股份制企业和规模较大的企业集团。经营方式开始转变，总代理、总经销，集中配货，连锁经营等新的经营方式不断涌现，尤其是连锁经营在"九五"期间有较大的发展，目前全国已在一些大中城市建立了近200家医药连锁企业，连锁经营的药店超过5000个。一批企业积极进行了医药电子商务的探索与试点。

西部地区的医药经济有了长足发展。四川己成为我国中药生产大省，云南、贵州、青海、甘肃、内蒙、广西等省区充分发挥当地资源优势，已成为我国民族药生产基地，促进了当地的经济发展，优化了地区经济结构。

医药行业是我国最早对外开放的行业之一，也是利用外资比较成功的行业。目前，世界排名前20位的制药公司都已在中国投资建厂。医药商业的中外合资试点工作正在顺利进行。这些"三资"企业的建立，不仅引进了资金，还带来了新产品、新技术、新设备和新的经营方式与管理理念，对国内企业起到了良好的示范作用。

但是医药行业也存在较多的问题。

全国医药工业企业3613家，其中大型企业423家，只占总数的11.7%。多数企业专业化程度不高，缺乏自身的品牌和特色品种。大多数企业不仅规模小、生产条件差、工艺落后、装备陈旧、管理水平低，而且布局分散，企业的生产集中度远远低于先进国家的水平。

新药创新基础薄弱，医药技术创新和科技成果迅速产业化的机制尚未完全形成，医药科技投入不足，缺少具有我国自主知识产权的新产品，产品更新慢，重

复严重。化学原料药中97%的品种是"仿制"产品。老产品多、新产品少；低档次与低附加值产品多、高技术含量与高附加值产品少；重复生产品种多、独家品牌少。有些产品如庆大霉素、扑热息痛、维生素B1、甲硝唑等制剂有几十家甚至上百家企业生产。即便是新产品，重复生产现象也很严重，如二类新药左旋氧氟沙星制剂就有34个企业生产、克拉霉素制剂有35个企业生产。应用高新技术改造传统产业的步伐较慢。多数老产品技术经济指标不高，工艺落后，成本高，缺乏国际竞争能力。

我国自己能生产的医疗器械产品大多数是附加值较低的常规中低档产品，而临床上所需的高、精、尖医疗器械与新型实用医疗设备多数需进口。常规医疗器械产品的更新换代慢、科技含量低，产品质量不能满足医疗卫生高质量的要求，产品返修率与停机率高于国外同类产品，产品的可靠性不稳定。

我国已是国际上原料药生产大国，但对药物制剂技术开发研究不够，制剂水平低，大多数制剂产品质量不高，难以进入国际市场；我国平均一种原料药只能做成三种制剂，而国外一种原料药能做成十几种甚至几十种制剂；制剂技术落后，制剂产品质量稳定性不高。

我国仍然没有摆脱传统的出口附加值较低、污染较重的化学原料药及常规手术器械、卫生材料、中药材，而进口价格昂贵的制剂及大型、高档医疗设备的进出口模式，高新技术产品出口比重较低。国际市场开发力度不够，信息渠道不畅，对国际市场信息反应迟缓。特别是缺乏联合开拓国际市场的意识与机制。

4、劳动力需求分析

国内医药企业目前数量多、行业集中程度低，随着中国加入WTO，众多的外资跨国医药巨头纷纷进入国内，使得国内的医药企业兼并和重组成为发展的必然趋势。在公司重组与并购不断进行当中，资本运营人才日显重要。对于医药企业来说，企业需要高层管理人才和精通资本运营的人才。

随着医药行业科技的进步，为了新产品的周期讲话越来越短，对营销队伍和药品开发队伍的要求越来越高。公司目标的完成就需要高效率的市场营销人才和研发人才。

二、 公司治理结构分析

1、

股权结构分析

公司共发现总股本53860.73万股，其中A股总股本53860.73万股，均为流通A股。其中公司陈保华持股数140589000股，持股比例达到26.1%；周明华持股数120291000股，持股比例达到22.33%；中国工商银行-诺安平衡证券投资基金持股数20609200股，持股比例达到3.83%；中国建设银行-银华富裕主题股票型证券投资基金持股数14946600股，持股比例达到2.78%；中国银行股份有限公司-易方达医疗保健行业股票型证券投资基金持股数11286200股，持股比例达到2.1%；中国工商银行股份有限公司-诺安灵活配置混合型证券投资基金持股数9280520股，持股比例达到1.72%；中国工商银行-易方达价值成长混合型证券投资基金持股数8412050股，持股比例达到1.56%；中国工商银行股份有限公司-汇添富医药保健股票型证券投资基金持股数8339150股，持股比例达到1.55%；陈开仁持股数7803230股，持股比例达到1.45%；翁震宇持股数7700060股，持股比例达到1.43%。

2、 组织结构分析

3、 主要股东、董事、管理人员的背景、业绩、声誉

陈保华：男，1962年出生。本科学历，高级工程师。1989年1月开始创建临海市汛桥合成化工厂，并先后担任临海市华海合成化工厂厂长，浙江华海医药化工有限公司、浙江华海药业有限公司、浙江华海药业集团有限公司总经理。现任浙江华海药业股份有限公司董事长兼总经理。

杜军：男，1956年出生。硕士学历。曾任美国新泽西州多项技术测试公司化学师兼质量管理经理，美国环境管理公司下属化学污染管理公司美东区中心测试研究所有机所所长，美国美都股份有限公司副总经理兼工程设计部经理。现任

浙江美阳国际石化医药工程设计有限公司董事长、浙江华海药业股份有限公司副董事长、华海（美国）国际有限公司总经理。

周明华：男，1964年出生。工商管理硕士，高级工程师。曾任台州烧碱厂技术科长，1989年1月开始创立临海市汛桥合成化工厂，并先后担任浙江华海药业有限公司副总经理，浙江华海药业集团有限公司副总经理，浙江华海药业股份有限公司总经理等职，现任浙江悦华投资有限公司执行董事。

祝永华：男，大专学历，经济师。曾任中国工商银行临海市支行信贷科副科长，浙江临亚集团有限公司副总经理，上海嘉圣染丝有限公司副总经理。现任浙江华海药业股份有限公司董事、副总经理兼董事会秘书。

三、 主营业务分析

公司是国内最大的普利类原料药生产企业，公司90%以上的原料药销往国外，原料药主要是普利类和沙坦类产品；普利类产品国际市场占有率约为20%-30%、位居世界前列，沙坦类药物有望成为最畅销的抗高血压类药物。公司现已成为国内抗艾滋病药物HAART治疗方案（鸡尾酒疗法）所需的蛋白酶抑制剂、核苷类逆转录酶抑制剂、非核苷类逆转录酶抑制剂三大系列中均有产品获得国家批准生产的唯一企业；公司向美国食品药品监督管理局（FDA）申报的奈韦拉平片的新药简略申请已获得批准，这是国内获得的首个美国FDA制剂文号，标志着该产品具备了在美国市场销售的资格。另外公司研发的抗艾滋病药物奈韦拉平原料药及其制剂“艾极”、“艾太”通过国家药监局的审查，为国产抗艾滋病病毒药品定点生产企业。

四、 公司竞争力分析

在经济危机期间，公司及时地抓住了市场机会和政策机遇，不失时机加大投入，优化产品结构，加快项目扩张，赢得了发展先机，为企业的可持续发展打下了坚实的基础，提高了参与国际竞争和应对各种风险的能力。

公司主营业务收入和利润主要来源于普利类抗高血压化学原料药产品，而且主要集中于较早在规范市场取得优势市场地位的卡托普利产品。近年来，由于受到人民币升值、原材料及人工成本上升、出口退税下调以及市场竞争加剧等不利因素影响，产品销售价格走低，盈利增长减缓。为此，该公司充分利用自身抗高血压原料药的技术与市场优势，在保持原料药生产的同时，通过产品延伸，发展

医药行业的个股投资分析报告篇四
《云南白药个股投资分析报告》

云南白药个股投资分析报告

1.背景

云南白药集团股份有限公司（以下简称云南白药）。它前身为成立于1971年6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云(1993)48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字(1993)55号文批准,公司于1993年 11月首次向社会公众发行股票2,000万股(含20万内部职工股),定向发行400万股 ,发行价格3.38元/股,发行后总股本8,000万股。经中国证券监督管理委员会批准,1993年12月15日公司社会公众股(A股)在深圳证券交易所上市交易,内部职工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。(股票简称“云南白药”,股票代码000538,深圳证券交易所)

经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产22亿多，总销售收入逾32亿元，经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。“云南白药”商标于2002年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。

2.基本面分析

2.1宏观分析

近几年来，我国通货膨胀压力大，2011年上半年CPI一直处于高位，2011年4月份CPI同比上涨5.3%，5月份同比上涨5.5%，面对居高不下的CPI央行不断上调银行存款准备金率。而同时我国GDP增速也有所缓慢。央行实施的货币政策，减少货币供应量，进入到证券市场的资金就相对减少，价格回落使人们对购买证券保值的欲望降低，从而导致证券市场价格出现回落趋势，2010年，在通货膨胀压力上升情况下，先后6次上调存款准备金率。截止2011年，存款准备金率已经高达3.25%。不断上调的利率增加了证券投资的成本，上市公司营运成本提高，业绩下降，导致了价格下降。

我国证券市场经历了股权分置改革、经济刺激政策等历史进程后，可以说市场总体建设出现了好的转机，但随着市场化深入及利益博弈的加深，可以说现阶段我国证券市场仍存在较多问题，如：信息不对称、缺少卖空机制、市场中介机构不完善、证券市场制度不健全等等。我国证券市场是一个迅速发展的、新兴的、不成熟的市场，随着证券市场国际化进程的推进，我国证券市场将逐步发展成为规范化、市场化、国际化较为成熟的证券市场。

2.2行业分析

2.2.1医药行业界定

医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体，涉及国民健康、社会稳定和经济发展。自上世纪70年代以来，我国制药行业有了长足发展，对保障人民群众用药发挥了重要作用。《国民经济行业分类》指南对医药行业进行了界定，其界定标准主要有：第一，若一个单位从事一种经济活动，即按照该活动确定单位的行业；第二，一个单位从事两种以上的经济活动，则按照主要活动确定单位的行业。据证券之星提供的数据，我国

医药行业共有公司114家。

2.2.2医药行业结构

我国医药行业分为医药制造和医药流通。我国医药行业可以分为7个具体的子行业，其

2.2.3医药行业特征

从行业一般特征来看，医药行业发展的可行性强，在生命周期上并无严格的成熟期。医药行业的发展轨迹侧重表现在因技术和理念创新而带来的行业突破，而非传统的因资源枯竭或需求萎缩导致的行业消亡再生，很多行业的高增长系外生性的投资拉动导致的，然而医药行业的高增长基本属于内生性的增长，且保持既快且稳的特征，医药行业抗周期的特性显而易见。

医药行业与宏观经济的相关度较小。它是典型的弱经济周期行业，在衰退时期仍能保持较高的增速，可以防御宏观经济的周期性波动。数据显示：石油加工、有色金属、防止等行业在前一时期的萧条相比，医药行业明显保持了高景气度。其市场所受全球金融危机的影响也相对较小，故此，医药行业被称为是一个“永远的朝阳行业”。因此，医药板块的股份一直跑赢大盘。

2.2.4制药行业的生命周期

行业内现有的竞争——现今制药行业竞争激烈，其中哈药、修正药业、石药集团、天津医药等占据优势地位云南白药等新兴制药发展迅猛。

潜在进入者的威胁——经济规模成为发展的障碍，相比哈药、修正药业、石药集团、天津医药等大品牌竞争优势不是很明显但在一些特殊品种中占据有利地位。

替代品的威胁——云南白药在只跌打肿痛方面具有优势地位，但是还是有一部分品牌具有竞争能力，例如红花油、少林跌打肿痛膏等等。

生命周期——制药行业的可以说没有生命周期，因为只要有人生活的地方就需要，它是一个特殊行业很难用生命周期来衡量它的价值。其中我国中药企业数量多、规模小，如果以西药制药厂商的平均规模来看，即使那些品牌卓著、发展良好的国内的非上市中药企业的规模也是比较小的。

2.3公司的核心竞争优势：品牌价值和以王明辉董事长为核心的高管团队。

2.3.1品牌价值，显然处于提升通道中

公司的发展，伴随了品牌的三步延伸： 1999-2004，重新打响云南白药“伤科圣药”品牌；2004-2010品牌价值通过白药牙膏主打“止血消肿”概念延伸至日化领域；2010-以后通过洗发水、卫生巾等将品牌延伸至“保健功能性”日化用品领域；未来或在其他领域有

进一步的延伸。

2.3.2稳定而执行力强的团队

i.董事长王明辉先生是公司核心人物，规划了云南白药发展路径

自1999年担任公司总裁起，王明辉董事长在公司发展的不同阶段提出“做强主业、做透产品、做百年企业”（ 2002）、“稳中央、突两翼”（2005-2012）、“新白药、大健康”（2013-）的发展战略，成功培育云南白药系列产品和云南白药牙膏，第三步战略有望在日化领域继续培育公司竞争力。在董事长及管理层带领下，公司保持了15年快速成长。公司的体制改革尚未完成，我们预计近3年管理团队将维持稳定。

ii.充分授权的事业部模式，培育有梯队的管理团队

公司现任高管团队均是在云南白药工作多年，无“空降兵”。在“内部创业、末位淘汰”的竞争机制下，能够从基层岗位成长起来，足以证明公司现任高管的优秀。公司采用“事业部”制度，各事业部负责人被充分授权，管理事业部市场策略、广告投放以及内部奖惩等。每个事业部的规模都相当于一个中型的企业，这种模式锻炼了事业部总经理的管理经验，为公司培养了有良好梯队的管理团队。

iii.有望借改革契机，优化激励机制。

2.3.3公司有望受益于此轮国企改革

首先，作为上市公司，云南白药股权价值已有公开定价，无“国有资产流失”之虞。 其次，云南白药所处的制药和日化领域，民营资本已经充分参与，改革阻力相对小。 第三，此轮国企改革目的是“有利于国有资本放大功能、保值增值、提高竞争力”，从而培育具有国际竞争力的中国企业，更适宜在管理优异，有良好基础的企业进行，我们也可以看到此轮国企改革已从一些优质白马公司开始。我们判断公司有望借改革契机优化所有制，如能同时实现管理层激励，经营团队积极性有望继续提高。

除此之外，我认为，现在的行业大背景下，作为知名中药企业，公司在日化及大健康领域发展有其独特的壁垒和竞争优势：近年，消费品行业有害化学物质超标报道层出不穷，中国消费者对产品品质和安全的关注达到非常高的程度，对化学添加剂的抵制推动了消费者草本偏好的形成。我认为云南白药作为知名中药企业，在生产质量控制和“含中药有效成分”方面都比普通日化企业更具有说服力，能够赢得消费者的信任。此外，云南白药的产品定位均为“保健日化用品”，针对具有牙龈出血、头皮不健康等有调养需求的消费者。城市化进程导致不健康生活方式，应会使具有该类需求的消费者日益增加。

3．财务分析

3.1现金充裕，是未来并购有利支撑

作为优质的药品加快消品公司，云南白药现金充裕。从2014年中报可以看出，公司有 23.35亿货币资金，24.19亿应收票据（其中20.87亿为银行承兑汇票，安全性及流动性良好），5.04亿短期保本理财产品（在其他应收款中），合计约 52亿。如公司未来进行并购，应可提供有利资金支持。

3.2轻资产运营模式，且未来固定资产投入较低

公司坚持轻资产运营模式，到2014年三季报，公司固定资产仅12.7亿。2011年母公司整体搬迁至呈贡厂区后，产能充裕，预计2014-16年新增固定资产较少，分别1.5/2.1/2.2亿。

3.3资产回报率高

公司坚持轻资产模式运营，经营质量良好， 2008-2013年净资产回报率远高于A股和医药板块均值，且呈逐年上升的趋势。

3.4估值处于历史低点

过去三年，云南白药平均 PE在 38倍，2014年以来，估值快速下滑，目前PE处于 09年以来的最低点。我认为主要原因有：1、2014年以来，市场风格偏好小市值、高弹性的公司，云南白药等白马股普遍下跌较多。2、市场对公司新品种培育、管理层稳定程度有所担忧。我们认为目前市场对于公司过于悲观，预计有望恢复。尤其在深港通开启预期、国企改革等催化剂作用下，公司估值有望提升。

云南白药的

PE-Band

医药行业的个股投资分析报告篇五
《论文：医药行业股票投资现状与趋势研究报告》

医药行业证券投资现状研究报告

摘要：医药行业关系国计民生，是国家政策重点关注对象。长期来看，医药行业作为朝阳行业，必然受益于人口老龄化日益加剧、医改覆盖面拓宽以及保健意识加强三驾马车的拉动，并且由于其特殊性，需求存在刚性，属于抗跌行业，在经济危机中的表现远远好于大盘，成为投资者的避风港。本文以近几年医药行业数据为基础，通过对我国医药行业与其子行业现状的分析，以便投资者对医药行业充分认识，为投资者进行投资决策提供借鉴。

关键字：医药行业 证券投资 现状 发展趋势

一、我国医药行业概述

医药行业是关乎国计民生的产业，医药对人类生活的巨大影响使得其行业的高增长和高收益性非常突出，中国的制药行业起步于20世纪，经历了从无到有、从使用传统工艺到大规模运用现代技术的发展历程，特别是改革开放以来，我国医药工业的发展驶入了快车道，整个制药行业生产年平均增长17.7%。高于同期全国工业年均增长速度，同时也高于世界发达国家中主要制药国家近30年来的平均发展速度，成为当今世界上发展最快的医药国家之一。

现如今，我国国内启动了新医改，国际市场产业转移带来机会，中国本土制企业也已经发展到上万家，政府逐步加强对药品市场的监管，使其更加规范化。我国医药行业的规模逐渐显现，具有巨大的潜力，化学药物、天然中药和生物制药品将三分天下，成为新世纪药业的三大新兴市场，这是我国未来医药行业的重要特点。总之，我国医药行业的发展状况良好。

二、我国医药行业发展现状

中国经济高速增长，居民收入持续增加，生活质量日益改善，居民更加注重医疗保健服务。中国已经逐步步入老龄化国家行列，据有关数据统计，2010年65岁以上老年人比例达到8.4%，2040年65岁以上老年人比例达到22%，老年人的医药保健支出相对较高，产生更大的需求。中国医药需求会保持一个较高的增长速度。

（一）近几年我国医药行业发展概况

过去十年，我国七大类医药工业总产值保持快速增长，从2000年的1834亿元增长到2009年的10048亿元，复合年增长率为20.80%；即使在宏观经济遭受金融危机严重冲击的2009年，仍保持19.90%的增长率。医药制造业的资产和利润总额累计分别增长了6542.43亿元和857.38亿元，占全国资产总额和全国利润总额的比例基本上保持在2%或以上。

全国医药工业总产值及增幅

根据中投顾问产业研究中心资料显示，2010年上半年，在医药工业销售产值中，中成药制造业和中药饮片加工业完成1423.3亿元；生物生化制品制造业完成571.5亿元；医疗仪器设备及器械、卫生材料及医药用品制造业完成791.4亿元；化学原料药和化学药品制剂制造业完成2604.4亿元。医药工业销售产值5644.1亿元，同比增长24.8%。

受医药行业快速增长、上市公司越来越多、市场对板块认同度增加等因素影响，2010 年以来医药板块正从小市值行业成长成为大市值行业：2010 年11月，医药板块的总市值已经突破1.3 万亿，占沪深总市值比重超过4.5%，在各板块中占比已经位列第5，仅次于金融服务、采掘、化工和机械设备板块。

在医药行业供需规模不断增长的同时，医药行业内的企业数量也在逐渐增加。以零售药店为例，截至2009年末，我国的药店总数（包括连锁门店和单体药店）为381371家，同比增长4.32%；2010年上半年，我国有39.42万家零售药店，数量上又增加了3.27%。但从药店数量增幅来看，其增长速度趋缓。

除此之外，据统计局2010年9月份公布的数据显示，2010年1~8月份医药行业的7个子行业均实现了不同程度的增长。这7个子行业分别是化学药制造、化学原料药、中成药制造、中药饮片、生物生化药、兽用药品和卫生材料及医药用品，各子行业所占比例大致如图所示。

根据7个子行业累计实现主营业务收入和利润总额的数据可知，今年1~8月份医药行业7个子行业中累计利润总额同比增长最为突出的两个子行业分别是中药饮片和生物生化药。

医药行业各子行业占比情况

2010年1~8月医药及其子行业累计主营业务及利润情况

（二）近几年我国医药子行业发展现状

1. 中药行业

2008 年1-11月，我国中药制造业累计实现产品销售收入1749.09亿元，同比增长23.27%，增速比上年同期下降了0.22个百分点。其中，中药饮片加工业、中成药制造业累计产品销售收入分别为329.17、1419.92亿元，占行业比重分别为18.82%、81.18%。

与此同时，中药累计进出口情况也相对平稳。出口、进口均呈增势，进出口总额达15.8亿美元，同比增长14.95 %。其中，进口额达4.05亿美元，同比增长27.5%，出口额达到11.75亿美元，同比增长11.17%。进口增幅高于出口增幅16个百分点，中药产品贸易顺差达到6.7亿美元。从贸易比重上看，1-11月份，中药进出口金额占医药产品进出口总额3.55%；出口金额占医药出口总额的4.01%；进口金额占医药进口总额的2.66%。中药在出口中的比重高于进口1.35个百分点，高于进出口0.46个百分点，由此可见，中药在出口中的拉动作用更为明显。

但是，在2008进入9月份以后，金融风暴对中药出口的冲击已经开始浮现，尤其是11月份反映最为明显，医保商会数据显示，11月份单月中药出口总额为1.09亿美元，同比下降14.1%，主要影响因素是中药材及饮片出口数量同比下降40.12%，金额同比下降25.39%。

2009年1~8月份，我国医药行业作为一个具有刚性需求的独特产业，虽然受到国际金融危机的冲击，但总体发展依然乐观，其中中药进出口额达到12.3亿美元，创历史新高，同比增长7.5%。

不得不提到的是，2010年以来，我国中药材价格出现了高幅的增长。截至2010年11月初，全国市场上537种中药材中有84%涨价，其涨幅一般在5%-180%之间。其中以太子参的涨幅最为明显，年初至今涨幅达到353%；党参的涨幅也高达162%；三七涨幅达68%。而其他中药品种如虫草、当归等都出现了不同程度的涨价。

此次中药材的大幅涨价主要与以下三个因素有关：首先，中药材的需求不断上涨。由于中药在治疗一些慢性病方面具有很好的疗效，随着化学药品毒副作用不断出现。医源性、药源性疾病日益增加。人们开始把眼光转向更为自然的传统医药领域。期望从中寻找出路。由于中药迎合了这种回归自然的潮流，而且中药疗效稳定。相对安全以及对一些疑难疾病具有疗效显著的特点，如在美国近几年天然与传统健康业增长就非常迅速。因此，中药不仅在我国卫生保健有着其独特的优势和不可取代的作用，而且也有望被世界各国接受。国际市场前景十分诱人。

其次，从2010年年初以来，我国西南地区先后经历了干旱、洪水、泥石流等一系列自然灾害，由于中药材的产量与气候有很大关系，因此西南地区很多中药材减产甚至绝收，由于西南地区的中药材产量和种类占据整个中药市场50%以

医药行业的个股投资分析报告篇六
《股票之生物制药行业分析报告》

医药行业的个股投资分析报告篇七
《医药行业分析报告》

医药行业分析报告

前言

医药产业是关系国计民生的重要产业，是培育战略新兴产业的重要领域。改革开放以来，随着国内人民生活水平的提高和医疗保健需求的不断增加，我国医药行业越来越受到公众和政府的关注，在国民经济中占据着越来越重要的位置。近年来，我国医药生产一直处于持续、稳定、快速的发展阶段。

“十一五”是我国医药工业取得显著成绩的五年。随着国民经济快速增长，人民生活水平逐步提高，国家加大医疗保障和医药创新投入，医药工业克服国际金融危机影响，继续保持良好发展态势。规模效益快速增长。2010年，医药工业完成总产值12427亿元，比2005年增加8005亿元，年均增长23%，比“十五”提高3.8个百分点快于GDP增速和全国工业平均增速。

2011年1-12月，全国医药工业实现销售总产值达到15025.09亿元，较2010年同比增长了29.33%。全国各医药工业企业实现销售收入15254.774亿元，较2010年增长28.75%。而与此同时，2011年我国GDP的增长率仅为9.2%，医药工业的增长率已连续多年远高于GDP的增长。 由于人口增长，老龄化进程加快，医保体系不断健全，居民支付能力增强，人民群众日益提升的健康需求逐步得到释放，我国已成为全球药品消费增速最快的地区之一，有望在2020年以前成为仅次于美国的全球第二大药品市场。 作为“永远的朝阳产业”的医药行业，在政策和市场的双重驱动下，发展潜力巨大。

目录

一、 医药行业概述

1．医药制造业产业链及行业细分介定 2.改革开放三十年来我国医药行业发展历程 3．行业特征 （一）高技术 （二）高投入 （三）高风险 （四）高附加值 （五）相对垄断 （六）低感应度

二.医药行业在国民经济中的作用分析 1.对经济增长的影响 2.对财政收入的影响 3.对人民生活的影响 4.对要素投入的影响 三、我国医药行业分析 1．行业总体发展状况 （一）行业规模 （二）市场供需状况 （三）营运及景气状况 2．政策技术环境分析

（一）政策环境及发展趋势分析 （二）技术环境分析 3．各个行业前景预测 （一）化学药品制造业 （二）中药制造业

（三）生物、生化制品的制造业 4..我国医药行业的药品监管需加强

四.2010-2015年中国医药行业投资分析及前景预测 五.重点企业个股分析

一、 医药行业概述

1.医药制造业产业链及行业细分介定

医药制造行业是整个医疗产业的重要一环，从整个医疗产业来看。医药制造行业整个产业链结构为： 医药制造原料产业→医药制造生产企业→医药商业企业→医药服务机构

医药制造业作为国民经济行业分类GB/T 4754-2002 中的大类行业，包括化学药品原药制造业、化学药品制剂制造业、中药饮片加工业、中成药 制造业、兽用药品制造业、生物、生化制品的制造业、卫生材料及医药用品制造业等共七个中类行业。

2.行业特征 （一）高技术

医药制造业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体。20 世纪70 年代以来，新技术、新材料的应用扩大了疑难病症的研究领域，为寻找医治危及人类疾病的药物和手段发挥了重要作用，使医药产业发生了革命性变化。

（二）高投入

医药产品的早期研究和生产过程GMP（药品生产质量管理规范）改造，以及最终产品上市的市场开发，都需要资本的高投入。尤其是新药研究开发（R&D）过程，耗资大、耗时长、难度不断加大。目前世界上每种药物从开发到上市平均需要花费15年的时间，耗费8亿～10亿美元左右。美国制药界在过去的20 年间，每隔5年研究开发费用就增加1倍。2003 年，世界制药业的“三巨头”美国辉瑞公司、葛兰素史克公司和诺华制药公司的研究开发费用分别达71 亿美元、46 亿美元和35.5亿美元，研究开发费用占全年销售额的比例均在15%-16%之间。

（三）高风险

从实验室研究到新药上市是一个漫长的历程，要经过合成提取、生物筛选、药理、毒理等临床前试验、制剂处方及稳定性试验、生物利用度测试和放大试验等一系列过程，还需要经历人体临床试验、注册上市和售后监督等诸多复杂环节，且各环节都有很大风险。一个大型制药公司每年会合成上万种化合物，其中只有十几、二十种化合物通过实验室测试，而最终也可能只有一种候选开发品能够通过无数次严格的检测和试验而成为真正的可用于临床的新药。目前，新药研究开发的成功率还比较低，美国为1/5000，日本为1/4000。即使新药研发成功、注册上市后，在临床应用过

程中，一旦被检测到有不良反应，或发现其他国家同类产品不良反应的报告，也可能随时被中止应用。

（四）高附加值

药品实行专利保护，药品研究开发企业在专利期内享有市场独占权。由于药品研究开发的高额投入，制药公司一旦获得新药上市批准，其新产品的高昂售价将为其获得高额利润回报。生物工程药物的利润回报率也非常高，尤其是拥有新产品、专利产品的企业，一旦开发成功便会形成技术垄断优势，回报利润能达十倍以上。

(五)相对垄断

医药制造业从根本上说，是被以研究开发为基础的大制药公司所垄断，并且这种垄断有进一步加强的趋势。2003年，世界前10家跨国制药公司占全球药品市场的份额为43%，前20家占有率已经达到60%以上。我国制药业长期以来以仿制药物为主，自主研发实力不强，利润回报、风险性等产业特征也相应表现得不如世界发达国家制药业那样突出。但随着医药产业国际化进程加快，我国医药制造业在自主开发、知识产权保护的发展道路上，对产业特性的感受将会越来越强烈。

（六）低感应度

通过2002年中国投入产出表计算可知，医药制造业的感应度系数为0.66，低于社会平均感应度水平，在分拆后的43个部门中排名第26位。 二.医药行业在国民经济中的作用分析 1.对经济增长的影响

从1986年至今，我国医药制造业工业总产值占国内生产总值的比重逐年提高。2006年我国医药制造业工业总产值达到5080.10 亿元，达到近20年最高水平。2006年工业总产值占到GDP的2.43%，在39个工业行业中排名第20位，但由于增长速度低于工业行业平均水平，排名较2005年下降了一位，居于造纸及纸制品业之后。

近年来，我国医药制造业在国民经济中的地位稳步提高，主要经济指标占全部工业总额的比重也呈现稳步增长态势，但在国民经济中所占比重不大。但由于医药行业与人民群众的日常生活息息相关，是为人民防病治病、康复保健、提高民族素质的特殊产业。在保证国民经济健康、持续发展中，起到了积极的、不可替代的“保驾护航”作用。

2.对财政收入的影响

我国医药制造业的税金总额在国家税收收入中所占比重较小，且有下降趋势。2006年较2005年增长17.25%，税金总额达到278.62 亿元，在39个工业行业中排名第14位。占国家财政决算收入中各项税收的比重为0.74%，较上年下降1.57个百分点。

3.对人民生活的影响

近几年我国医药制造业的全部从业人员年平均人数持续上升，2006 年增长为3.77%，较上年下降了1.63 个百分点，年平均人数达到129.36万人，在39个工业行业中排名第20位；占年末从业人员数和工业从业人员平均人数比重分别为0.17%和1.80%，和2005年基本持平。

4.对要素投入的影响

从2000以来的数据看，现阶段资本和劳动力在我国医药制造业发展过程中的作用都较工业平均水平低。在此期间，单位劳动比不断下降，2006 年同比增长速度为-4.26%，低于工业平均水平1.36 个百分点，达到243.70人/单位，是全工业行业平均水平的98.43%，在39 个工业行业中排名第19 位；

单位资产比虽逐年提高，但增速趋缓。2006 年同比增长速度为3.92%，低于工业平均水平4.54 个百分点，达到3484.89 万元/单位，是工业行业平均水平的97.12%，在39 个工业行业中排名第14 位；

由于单位资产比的增速快于单位劳动比，致使人均资产逐年提高，但近几年增幅也有所下降。2006年同比增长速度为8.54%，低于工业平均水平3.07 个百分点，人均资产达到14.30 万元/人，是全工业行业平均水平的98.66%，在39 个工业行业中排名第13 位。

三、我国医药行业分析 1.行业总体发展状况 （一）行业规模

近几年，世界经济在克服了美国经济降温、国际市场高油价以及全球通货膨胀压力等种种不利因素后继续保持着快速增长的良好势头，世界平均经济增长达到3.9%，主要国家也都保持了良好的经济增长势头。世界经济形势的整体走强对于医药制造行业发展有重要的促进作用，数据显示，2010年我国药品市场营业收入达到7000多亿美元，远远高于同期全球平均经济增长率，这直接推动全球医药市场继续走强。2009年美国药品市场销售额大约为3000 亿美元，年增长率为5%。目前中国医院药品市场年销售药品规模接近三千亿元，增幅近百分之二十五。由于国家推进实施药品分类管理，药品零售市场年均增长在百分之二十以上，年销售规模约为一千三百亿元。

（二）市场供需情况

中国医药市场是我国巨大的内需市场，目前尚有1亿城镇职工和居民没有享有医疗保险，城镇居民的医疗保险结余率高达50%，全国8.78亿农民

然开始享有每年100元的医疗保险，但是真正的消费尚未启动，较低的医疗保险基数有较大的上升空间，医疗商业保险还处于初级阶段，中国13亿人口，健康消费是最大的内需市场，这也是政府启动内需的重要组成部分。因此，中国的医药市场前景广阔

（三）营运及景气状况 1、盈利状况

2007－2010年医药制造业主营业务收入相对递增，毛利率也出现增长趋势，如图所示 单位：万元，

%

2、发展能力

2006 年医药制造业的发展能力有所下降。主营业务收入增长率、所有者权益增长率、总资产增长率、利润增长率、主营业务利润增长率分别较上年下降了7.28、2.01、2.63、9.79、7.77 个百分点，分别达到17.84%、14.43%、11.78%、10.46%、10.88%。子行业中生物、生化制品制造业的发展能力相对较强，化学药品制造业的发展能力相对较弱。 表 2000-2006年医药制造业发展能力（单位：%）

3、景气状况

2006 年以来，我国医药制造业景气下行，第四季度景气指数为136.9%。低于制造业景气指数1.4 个百分点，较去年同期下降了10.6 个百分点。

图 2002-2006年医药制造业景气指数

2.政策及技术环境分析 （一）政策环境及发展趋势分析 1、主要成就

“十一五”期间，我国医药工业的发展充分体现了发挥优势、特色发展。化学原料药在国际市场上已经取得突出优势，中药、生物制药等也有了显著进步，医药企业的创新能力有所增强。 2、发展问题

我国医药工业虽然近年来发展速度很快，但还存在整个工业结构不合理、行业集中度相对较低，缺乏规模效益，产品结构不合理、新产品开发能力弱等3个问题。 ----行业结构不合理

我国医药制造业行业集中度相对较低，缺乏规模效益。世界医药界的竞争，已进入少数“寡头”称雄的时代。20 世纪90 年代中期国际大公司之间掀起了重组并购的浪潮，世界排名前25 家的制药公司销售额已占全球处方药市场的60%以上，近几年国际医药产业30 亿美元以上的重大兼并联合不断发生，超过50 亿美元的并购案已有20 余宗，从而改变了原有的竞争格局，实现了较大程度的寡头垄断经营格局。据国际医药市场研究机构统计，世界药业排名前10 名的制药公司的销售收入，10 年前占全世界的25%，到2002 年就超过了50%，以美国为例，全美200 多家医药批发商中，排名前10 名的公司销售收入占全美的96%，销售额第一名麦克逊公司与合并后的第二、第三名3 家公司的销售加起来已经超过全美销售额的90%。相比之下，我国医药企业多、小、散、乱的问题严重，缺乏大型龙头企业，医药企业的市场集中度严重偏低，从而导致了规模效益不明显，研究开发能力弱，抗风险能力低，国际竞争力不强等一系列问题。目前，我国有4000 多家制药企业，大型企业只有百余家，95%以上为中小型企业，一般销售额都只在10亿-20亿元人民币，全国医药前10 强只占国内市场的25%的份额，还没有一家医药工业公司的年销售额达到100 亿元人民币。我国最大的医药上市企业哈药集团年销售收入不到10亿美元，而世界最大的制药企业默克公司1998 年销售收入达到270 亿美元，相当于我国医药行业一年的销售额。因此，我国制药行业的规模分布就更显落后。这一点在化学药、生物药、医药商业等几个子行业中最为突出。各地为追求自己的经济利益，各自为战，重复建设，恶性竞争，限制并购，没有形成规模效益。 ----产品结构不合理

我国医药制造业新产品开发能力差，研究开发投入不足，产品创新能力较弱。目前我国能生产的化学原料药有1400 多种，年生产能力在80万吨左右，仅次于美国，居世界第2 位。但化学原料药出口，是把高能耗和高污染留在国内，而进口国则可以通过深加工赚钱。同时，我国制剂技术比较差，出口的大部分也都是附加值比较低的产品。到目前为止，我国医药产品的生产一直以仿制为主，医药自主开发体系尚未形成，加之管理水平低下，致使医药工业发展水平提高缓慢。这一问题在化学药和生物制药行业中尤其突出。除个别品种外，90%均是生产销售西方发达国家专利保护期失效的药品或是仿制非专利药品，拥有自主知识产权的主打西药品种几乎没有。国家药监局药品注册司是负责我国新药上市许可的政府机构，该机构每年收到真正全新的新药申报很少，年均仅几十个，其中很多化学药品还在审批过程中，国外就已经上市了，这就是通常所说的“假新药”。许多专家认为，新药研究经费不足，知识产权保护不够，是造成我国新药开发能力比较弱的主要原因。从世界平均水平来看，研究经费大约占整个销售额的13%左右。对于不同的制药企业，其R&D 投入占年销售总额的10%～20%，国际上开发一种新药的费用约为3亿～5亿美元，而我国制药企业R&D的费用投入一般不超过销售额的1%，比较大的华北制药、新华制药等企业的年研发费用也不过几千万元。我国医药全行业的研发费用还不及默克公司研发费用的10%。这种状况导致我国生产的西药品种有97%是仿制生产的，低水平的重复建设导致工业结构不合理，制剂工业落后于原料药工业，我国医药行业还没有摆脱粗放式经营的格局。目前，国外制药公司在我国申请药品发明专利数占总申请量的85%，现在在研发方面的落后就意味着未来在产品和市场上的劣势。 ----经营管理有待加强

我国医药企业与世界大型制药企业相比，企业不但规模较小、创新能力较弱，而且管理水平较低。另外，由于我国医药企业规模较小，营销管理和投入不够，尚未树立起成熟的企业形象和品牌形象。美国葛兰素－威廉公司的年销售额约为130 亿美元，每年公司将总销售额的30%投入用于企业形象战略、品牌战略、广告战略、营销策略、售后服务和市场调研等工作。而我国医药企业在这些方面的投入不足销售额的5%，而且是采用价格战、回扣战等低水平甚至是违法的销售方法。我国医药行业急待兼并重组，通过资本运营，减少企业数量，提高生产规模，扩大规模收益，增加研发投入，进行产品创新，实现管理升级，树立品牌效应，增强国际竞争力。 ----交易成本过高

在医药流通中有药品销售和医疗器械销售两大部分。产品从出厂至到达患者使用大致经历生产厂家、代理商、招标机构、批发公司、医院相关人员、医院药房或设备科、患者等环节。在整个流通环节链中每一个环节都要发生费用。由于竞争激烈，销售人员为了使自己的产品能顺利通过每一环节，通常都要遵循其中“回扣”这样的“潜规则”，回扣愈演愈烈以致产品价格层层加码，交易环节的过高成本，导致药品消费者难以支付，药品市场的正常发展受到约束，企业利润受到威胁，严重制约着我国企业的发展。

医药行业的个股投资分析报告篇八
《2015医药行业分析报告》

2015医药行业分析报告

第1篇：中国医药行业分析报告

目录

1中国医药行业概况综述

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1、1改革开放三十年来我国医药行业发展历程

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1、2目前我国医药行业的发展状况

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1、3我国医药行业的未来走势

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1、4我国医药行业的市场供需状况

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1、5推动中国未来医药市场的因素

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22015-2015年中国医药行业运行走势分析

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2、12015年我国医药行业的发展状况

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2、2中国医药行业处于调整升级关键期

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2、3国内医药市场并购整合的主要趋势————————————————————-6 2、42015年中国医药行业的发展态势分析

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2、4、1中国医药产业的市场需求分析-————————————————————6 2、4、2中国医药行业发展存在的问题及对策————————————————-7 3中国医药行业宏观环境分析

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3、1中国医药行业的经济环境分析

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3、2医药行业的政策环境分析

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3、2、1公立医院改革试点工作渐入正轨————————————————————9 3、2、2新医改方案将对行业产生巨大而深远影响——————————————9 3、3医药行业的技术环境分析

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4医药行业具体市场分析

——————————————————————————————-11 4、1中国生物制药行业分析

————————————————————————————11

4、1、1生物制药概述及产业特征——————————————————————-11 4、1、2生物制药业的重点发展领域和发展趋势————————————————-12 4、1、3生物制药业的发展现状

————————————————————————-12

4、1、4中国生物制药发展面临的问题和发展策略————————————-12

4、1、5发展前景展望及投资价值分析————————————————————-13 4、2中国化学药产品市场分析

————————————————————————————13

4、3中国中药行业分析

——————————————————————————————13

4、3、1中药行业发展的背景分析——————————————————————-13 4、3、2中药行业的行业分析

——————————————————————————-14

5医药行业风险分析

————————————————————————————————-15 5、1国际经济环境风险

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5、2国内宏观经济风险

——————————————————————————————16

5、3国内经济政策风险

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5、4区域经济风险

——————————————————————————————————17 62015-2015年中国医药行业投资分析及前景预测

————————————————18

7具体投资建议和重点企业个股分析

——————————————————————-19

7、1具体投资建议

——————————————————————————————————19 7、2具体企业个股分析

——————————————————————————————19

7、2、1云南白药（000538）

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7、2、2恒瑞医药（600276）————————————————————————-22 1中国医药行业概况综述

1、1改革开放三十年来我国医药行业发展历程

改革开放为我国医药行业的发展送来了东风，医药行业是关乎国计民生的产业，医药对人类生活的巨大影响使得其行业的高增长和高收益性非常突出，中国的制药行业起步于20世纪，经了从无到有、从使用传统工艺到大规模运用现代技术的发展历程，特别是改革开放以来，我国医药工业的发展驶入了快车道，整个制药行业生产年平均增长17、7%。高于同期全国工业年均增长速度，同时也高于世界发达国家中主要制药国家近30年来的平均发展速度，成为当今世界上发展最快的医药国家之一。

1、2目前我国医药行业的发展状况现如今，我国国内启动了新医改，国际市场产业转移带来机会，中国本土制企业也已经发展到上万家，政府逐步加强对药品市场的监管，使其更加规范化。我国医药行业的规模逐渐显现，具有巨大的潜力，化学药物、天然中药和生物制药品将三分天下，成为新世纪药业的三大新兴市场，这是我国未来医药行业的重要特点。总之，我国医药行业的发展状况良好。

1、3我国医药行业的未来走势

医药板块的崛起，使其成为机构投资者追逐的热点，近期医药板块强势表现的原因有多方面，人口老龄化的趋势将使得我国医药支出加速增长，医保覆盖人群的扩大将支持医药行业的长期增长，环境、饮食结构的变化将导致各种疾病等等，因此未来较长一段时期内人均医疗支出也将明显的增加，医药板块也将受到国家政策方面的有力支持，未来三年农村的政府医疗合作补助还将要提高一倍，这些都将为未来中国医疗行业的业绩提升埋下好的伏笔。

1、4我国医药行业的市场供需状况

中国医药市场是我国巨大的内需市场，目前尚有1亿城镇职工和居民没有享有医疗保险，城镇居民的医疗保险结余率高达50%，全国8、78亿农民虽然开始享有每年100元的医疗保险，但是真正的消费尚未启动，较低的医疗保险基数有较大的上升空间，医疗商业保险还处于初级阶段（），中国13亿人口，健康消费是最大的内需市场，这也是政府启动内需的重要组成部分。因此，中国的医药市场前景广阔。

1、5推动中国未来医药市场的因素

纵观我国医药行业的现状，推动我国医药企业未来发展的主要因素有：

（1）居民生活水平不断提高，这将进一步扩大我国医药市场的需求规模。

（2）医疗保险制度改革全面推进，将进一步促进我国医药价格低廉、疗效确切的国产药的使用。

（3）人口老龄化促使我国老年人用药将有较大增长。

（4）农村合作医疗体制的健全和完善、农民收入的提高为医药市场创造了新的发展空间。

（5）医疗改革——医药行业的最大机遇，自1985年我国推行医疗改革以来已近经历了5个阶段，我国已经建立了基本医疗卫生服务体系、农村卫生服务体系、医疗服务体系及医疗保障药品供应保障体系，建立及完善了医疗保障管理体系、运行机制、医药投入体系、价格形成机制、监管机、科技与人才保障机制、信息系统、法律制度等，全面提升人民的医疗水平。

（6）突发事件也为医疗行业提供了一个机遇，如2015年发生的汶川地震，2015年的玉树地震、舟曲泥石流等自然灾害的发生也有可能会对医药产品产生井喷式的需求，在灾区救援工作和和灾后防止疫情的工作中，大量的药品源源不断地送往灾区，也形成了小股的医疗需求热。

2015-2015年中国医药行业运行走势分析

2、12015年我国医药行业的发展状况

2015年，我国医药行业规模呈现稳步增长的态势，数据显示，持续增长仍是医药行业发展的基本格局。09年我国医药行业发展速度同比增长17、96%，09年3月以来，医药行业利好的政策接踵而至，在各相关部门的推动与配合下，我国基本医药目录和价格总体成形，医药卫生体制改革开始向纵深发展，从09年末，我国经济气温回升的趋势也更加明显，在此背景下，医药行业将迎来良好的发展机遇，行业发展的内在动力将进一步加强。

2、2中国医药行业处于调整升级关键期

随着市场的规范化，中国医药行业也逐步进入发展的重要转折时期，因而将面临巨大的市场机遇和发展空间，中国医药行业正在经历成长的关键阶段，从需求层面来看，将实现全民医疗保险，行业的增长驱动力是医疗保险覆盖率的提高和保险金额的提升；从供给层面来看，开始产生本土化大型企业，具备一定创新能力的医药企业逐步增多，中国的医药出口规模也将逐渐扩大，行业的增长使制药企业推动人们对新技术和新治疗模式

的追求，与此同时，多家制药企业不断提高创新能力，创新药物走向国际市场已成为大势所趋。

2、3国内医药市场并购整合的主要趋势

我国医药企业并购与日俱增、规模不断升级和优化，一方面，通过兼并和重组，制药企业节省了费用，增强了技术实力，提高了劳动生产率，扩大了市场份额，促进了产品和要素的市场流动，使得资源得到了合理的配置，相对于小企业而言，大企业的生存能力与竞争

能力更强了，医药行业的市场集中度更高了，这对于投资者来说是个好的机会；另一方面，我们也应当谨慎地进行抉择，因为以往的历史经验告诉我们，企业在兼并重组的阶段也会引发该行业出现新的问题，例如管理责任机制、并购债务危机等等都需要我们认真权衡。

2、42015年中国医药行业的发展态势分析

2、4、1中国医药产业的市场需求分析

随着小康社会的全面到来和国民收入的逐年提高，人们的生活水平和健康意识也同步提高，人均医疗保健支出在消费支出中所占的比例也越来越大，从而使医药市场总体需求将呈现上升态势。同时，人口的增长及老龄化、人均用药水平的提高等长期有利因素将继续对医药经济的发展起支撑作用。从医药市场的发展历史来看，医药市场的需求是人均收入的一个函数。人均收入的增长会带动医药产品消费的增加。预计未来十年我国经济将以7%-8%的速度向前发展，按此速度计算，未来十几年，我国医药市场的需求将是目前的三倍。

我国每年净增加1700万人口，无疑形成了一个巨大的医药市场消费团体，并且老龄化和城市人口数量的增多，医药需求将进一步增加，据有关部门计算，城市人均医疗保健消费比农村高出四倍，而药品消费的比例更高，所以这种人口结构上的变化也有利于医药市场需求的增长。另外，我国人民的生活水平的提高，消费的恩格尔系数将不断降低，非食品消费比例将趋于增长。现在，城市居民医疗保健消费支出中的比重在逐年提高，预计随着农村生活水平的提高，农村医药市场需求将会不断增长。

我国正处在经历医疗体制、药品流通制度、药品定价制度、社会保障制度等方面的改革。这些改革措施有利于理顺医疗管理、流通和保障体制，促进医药市场的良性循环和长远发展，因此有利于推动我国医药市场的发展。医疗保险制度改革总体上会促进医药产业的消费，从而拉动医药经济的增长。

2、4、2中国医药行业发展存在的问题及对策

医药行业在获得发展的同时，也存在着令人担忧的问题，目前，我国医药行业的主要问题有：

（1）行业集中度相对较低，缺乏规模效益，我国医药行业的首要问题是企业数量多，但平均规模效益不明显，研发能力弱，抗风险能力低，国际竞争力不强等一系列问题。

（2）研究开发投入不足，产品创新能力较弱，研发投入不足导致我国生产的西药有99%是仿制生产的，低水平的重复建设导致产业结构不合理，制剂工业落后于原料药工业，我国医药行业还没有摆脱粗放式经营的格局。现在研发方面的落后就意味着未来在生产和市场上的劣势。

（3）经营管理与品牌形象与国际先进水平差距较大，与世界大型制药企业相比，我国医药企业不但规模较小、创新能力较弱，并且管理水平较低，生产的工艺流程及操作规程的制度还不够科学，质量保证和质量控制还不够严格，生产技术人员的专业知识和技能水平不太高等均不利于医药市场的发展。

（4）营销管理和投入不够，尚未树立起成熟的企业形象和品牌形象，国际知名企业每

年投入巨资用于企业形象战略、品牌战略、广告战略、营销策略、售后服务和市场调研等工作，而我国医药企业多是采用高成本的广告战、价格战、会扣战等低水平甚至是违法的销售方法。从以上分析来看，我国医药行业的健康、快速发展还有很长的路要走，我国医药行业亟待兼并重组，重新整合行业内资源，通过资本运营，减少企业数量，提高生产规模，扩大规模收益，增加研发投入，做好未来行业规划，着力推进中药现代化，发展优势原材料药，进行产品创新，实现管理升级，革新营销模式，树立品牌效应，增强国际竞争力。

3中国医药行业宏观环境分析

3、1中国医药行业的经济环境分析

21世纪的中国经济焕发出勃勃生机，保持着强劲的增长势头，成为世界经济增长最快的国家，并且我们有理由相信这种增长势头仍将长期保持。作为一、二、三产业为一体的高新技术产业，国民经济的平稳较快发展是保证医药行业发展的经济基础与前提，但作为典型的消费类行业，刚性的需求原则以及明显的弱周期性特点决定了医药行业对宏观调控具有一定的防御性，因此行业受国内经济波动的影响相对较小。

国民经济运行中的以下特点对医药行业发展存在不同程度的影响：

（1）国内市场销售增速加快，城乡消费较快增长带动医药市场消费规模2015年上半年，社会消费品零售总额77886亿元，同比增长22、0%，比上年同期加快6、1个百分点。分地区看，城市社会消费品零售额53165亿元，增长22、7%；县及县以下零售额24721亿元，增长20、6%。在医药需求刚性化、社会人口高龄化以及农村人口城镇化等因素的影响下，我国医药市场的消费能力和消费意愿都获得极大的提升，医药行业的总体规模有望保持持续快速增长。

（2）CPI涨幅继续放缓，PPI涨幅出现回落

2015年上半年，居民消费价格上涨7、0%，涨幅比上年同期高2、9个百分点，但比上半年回落0、9个百分点。9月份，医疗保健及个人用品类价格同比上涨2、6%，其中，西药价格上涨1、3%，中成药价格上涨4、5%，医疗保健服务价格上涨0、1%。居民消费价格增速的放缓导致医药行业价格涨幅有限。

2015年上半年，商品零售价格同比上涨6、9%（9月份上涨5、3%），涨幅比上年同期高3、7个百分点；工业品出厂价格同比上涨8、3%（9月份上涨9、1%，涨幅比上月回落1、0个百分点），涨幅比上年同期高5、6个百分点。

（3）城镇新增就业增加，城乡居民收入继续增长带来医药行业成长空间。2015年上半年，全国城镇新增就业人员848万人，下岗失业人员实现再就业370万人，就业困难人员实现就业104万人。城镇居民人均可支配收入11865元，同比增长14、7%，扣除价格因素，实际增长7、5%；农村居民人均现金收入3971元，增长19、6%，扣除价格因素，实际增长11、0%。在国民经济保持平稳较快发展、城乡居民收入继续增长的宏观环境下，居民自我保健意识的逐步增强拉动了医药行业内生性消费的增长。与此同时，在国内医疗需求未充分释放以及医药卫生体制改革持续推进的大背景下，由支付能力提升带来的需求扩容也将继续

推动医药行业保持确定性增长。

3、2医药行业的政策环境分析

中国医药业在近几年来改革的步伐明显加快。医药分家、药品降价、药价放开、处方药、连锁经营、医疗保险制度、新的《药品管理法》及《药品注册管理办法》等法规的出台，一系列的改革措施让人目不暇接，而所有改革的落脚点却只有一个，那就是如何增强中国医药企业的竞争力。

3、2、1公立医院改革试点工作渐入正轨

医药行业的个股投资分析报告篇九
《医药行业分析报告》

基于证券投资分析法的

医药制造业分析

学院 经济管理学院

班级 财务管理1002班 姓名 张吉莹

学号 201009101208

目 录

第一部份 宏观经济背景

一、 2012年经济政策分析

1、财政政策 2、货币政策 二、 2012年经济指标分析

1、国内生产总值 2、经济周期 3、利率、汇率 4、通货膨胀 5、物价指数

第二部份 医药行业分析

一、 行业概述

1、行业定义 2、行业特征 3、医药制造业产业链 4、宏观产业政策

5、行业对宏观经济的影响

二、 行业状况 1、行业现状

2、行业所属生命周期 3、行业发展前景

第三部份 行业个股分析

一、 行业个股选择及其原因

1、行业中优秀股票 2、行业龙头股 二、 个股分析

1、公司财务分析 2、技术分析

第一部分

一、宏观经济政策分析

1、财政政策，2012年我国施行积极的财政政策，其含义为：

（1）、积极财政政策本义是指在保增长转变为宏观政策首要目标的背景下，财政要加大刺激经济增长的力度，要运用更多的财政手段去化解各类深层次的经济矛盾。

（2）、积极财政政策，带有加大、加速扩张支出、打破单纯追求财政收支短期平衡的理财观，树立周期性平衡理财观的含义，要通过主动扩张支出来增加总需求，进而反推供给扩张。

（3）、现在所说的积极财政政策是指国家财政要着眼全局和长远而更加“积极”，要承担更多的财政风险。同时，要在科学发展观的引领下，一方面延续稳健财政政策的着力点，继续加大对事关百姓生存和发展的公共产品供给如医疗卫生、社会保障、教育、环保等的投入，另一方面则要较大幅度增加经济调控性支出。

2、货币政策，2012年我国施行稳健的货币政策，其含义为：

（1）、稳健的货币政策就是要保证银行体系向市场流动性释放适度 （如M2增长维持在15%水平），要保证流通中的货币量与商品及服务交易 量之比在一个合适的水平，弱化系统性风险积累的条件。

（2）、非常时期的货币政策特点是货币发行过多、流动性泛滥， 稳健的货币政策核心就是让非常时期的货币政策回归到常态的货币政策。 二、宏观经济指标分析

1、GDP（国内生产总值）：2012年前三季度国内生产总值353480亿元，

按可比价格计算，同比增长7.7%。其中，一季度增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%(注：该增幅创下2009年二季度以来14个季度新低)。

2、经济周期：当前我国经济处于长周期增长趋势性放缓和短周期总需求紧缩的叠加状态。从长周期看，潜在增长率正处于放缓的开始阶段。

3、利率、汇率：

六个月以内（含6个月）贷款 六个月至一年（含1年）贷款 一至三年（含3年）贷款 三至五年（含5年）贷款 五年以上贷款

5.60 6.00 6.15 6.40 6.55

4、通货膨胀：中国2012年全年GDP将维持在7.5%的增长率，全年的 通胀率预计约为2.7%。

5、CPI/PPI（物价指数）：2012年前三季度中国CPI为2.8%，PPI为 -1.5%。

第二部分

一、行业概述

1、行业定义：医药商业，是医药行业的子行业，又指医药流通业，是药品在市场上的流通行业。医药商业企业是连接医药生产企业和医药消费终端的纽带。按照商业的经营模式，可以简单的把医药商业分为零售和批发两大类。其中，医药批发是医药流通市场上的主力，是把药品从生产者手中运送到消费终端的主力。

2、行业特征：

（1）技术要求高：医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体。

（2）资金投入大：医药产品的早期研究和生产过程GMP（药品生产质量管理规范）改造，以及最终产品上市的市场开发，都需要资本的高投入。尤其是新药研究开发（R&D）过程，耗资大、耗时长、难度不断加大。

（3）高风险：从实验室研究到新药上市是一个漫长的历程，要经过合成提取、生物筛选、药理、毒理等临床前试验、制剂处方及稳定性试验、生物利用度测试和放大试验等一系列过程，还需要经历人体临床试验、注册上市和售后监督等诸多复杂环节，且各环节都有很大风险。

（4）高附加值：由于药品实行专利保护，药品研究开发企业在专利期内享有市场独占权。拥有新产品、专利产品的企业，一旦开发成功

便会形成技术垄断优势，回报利润能达十倍以上。

（5）相对垄断：医药制造业从根本上说，是被以研究开发为基础的大制药公司所垄断，并且这种垄断有进一步加强的趋势。 3、医药商业中制造业产业链：

4、宏观产业政策：

（1）、6月份，国家出台《关于县级公立医院综合改革试点的意见》。提出破除“以药补医”机制，改革补偿机制和落实医院自主经营管理权，在全国选择约300个县市试点，力争2015年实现阶段性改革目标。

（2）、《中医药事业发展“十二五”规划》出炉，提出：加强中医院建设，到 2015 年力争所有地市建有地市级中医医院，70%的县中医院达到二甲中医院水平，95%以上的社区卫生服务中心和 90%乡镇卫生院设立中医科、中药房等；确定10余种现代重大疑难疾病进行中医药防治研究攻关；培养1.5万名中医临床骨干。对中药股构成利好。

5、行业对经济的影响：1-5月医药行业盈利能力逐月回升：根据统计局公布的医药行业数据，2012年1-5月，医药制造业实现主营业务收入 6278 亿元，同比增长 20%；实现利润总额 608 亿元，同比增长 17%，较1-4月份16%的利润增速进一步提高。从上市公司的盈利情况来看，2011年是典型的前高后低，而2012年一季度医药上市公司净利润增速较去年四季度显著回升，预期下半年的利润增速恢复趋势会更为明显。 二、行业状况

1、行业现状：6月全球主要市场指数涨跌互现，但医药股大多战胜指数，估值水平持续提升。沪深 300 指数 6 月下跌 6.5%，医药股因盈利增长的确定

医药行业的个股投资分析报告篇十
《医药行业分析报告》

中国医药行业

分析报告

提交日期：２０１０年９月２８日

目 录

1 中国医药行业概况综述----------------------------------------------4

1.1改革开放三十年来我国医药行业发展历程---------------------------4

1.2目前我国医药行业的发展状况-------------------------------------4

1.3我国医药行业的未来走势-----------------------------------------4

1.4我国医药行业的市场供需状况-------------------------------------4

1.5推动中国未来医药市场的因素-------------------------------------5 2 2009-2010年中国医药行业运行走势分析-------------------------------5

2.1 2009年我国医药行业的发展状况---------------------------------5

2.2中国医药行业处于调整升级关键期---------------------------------5

2.3国内医药市场并购整合的主要趋势---------------------------------6

2.4 2010年中国医药行业的发展态势分析------------------------------6

2.4.1中国医药产业的市场需求分析- ------------------------------6

2.4.2 中国医药行业发展存在的问题及对策-------------------------7 3中国医药行业宏观环境分析------------------------------------------8

3.1中国医药行业的经济环境分析-------------------------------------8

3.2医药行业的政策环境分析-----------------------------------------9

3.2.1公立医院改革试点工作渐入正轨------------------------------9

3.2.2新医改方案将对行业产生巨大而深远影响----------------------9

3.3医药行业的技术环境分析----------------------------------------11 4 医药行业具体市场分析---------------------------------------------11

4.1中国生物制药行业分析------------------------------------------11

4.1.1生物制药概述及产业特征-----------------------------------11

4.1.2生物制药业的重点发展领域和发展趋势-----------------------12

4.1.3生物制药业的发展现状-------------------------------------12

4.1.4中国生物制药发展面临的问题和发展策略---------------------12

4.1.5发展前景展望及投资价值分析-------------------------------13

4.2中国化学药产品市场分析----------------------------------------13

4.3中国中药行业分析----------------------------------------------13

4.3.1中药行业发展的背景分析-----------------------------------13

4.3.2中药行业的行业分析---------------------------------------14 5 医药行业风险分析-------------------------------------------------15

5.1国际经济环境风险 ---------------------------------------------15

5.2国内宏观经济风险----------------------------------------------16

5.3国内经济政策风险----------------------------------------------16

5.4区域经济风险--------------------------------------------------17 6 2010-2015年中国医药行业投资分析及前景预测------------------------18 7 具体投资建议和重点企业个股分析-----------------------------------19

7.1具体投资建议--------------------------------------------------19

7.2具体企业个股分析----------------------------------------------19

7.2.1云南白药（000538）-----------------------------------------19

7.2.2恒瑞医药（600276）---------------------------------------22

1中国医药行业概况综述

1.1改革开放三十年来我国医药行业发展历程

改革开放为我国医药行业的发展送来了东风，医药行业是关乎国计民生的产业，医药对人类生活的巨大影响使得其行业的高增长和高收益性非常突出，中国的制药行业起步于20世纪，经历了从无到有、从使用传统工艺到大规模运用现代技术的发展历程，特别是改革开放以来，我国医药工业的发展驶入了快车道，整个制药行业生产年平均增长17.7%。高于同期全国工业年均增长速度，同时也高于世界发达国家中主要制药国家近30年来的平均发展速度，成为当今世界上发展最快的医药国家之一。

1.2目前我国医药行业的发展状况

现如今，我国国内启动了新医改，国际市场产业转移带来机会，中国本土制企业也已经发展到上万家，政府逐步加强对药品市场的监管，使其更加规范化。我国医药行业的规模逐渐显现，具有巨大的潜力，化学药物、天然中药和生物制药品将三分天下，成为新世纪药业的三大新兴市场，这是我国未来医药行业的重要特点。总之，我国医药行业的发展状况良好。

1.3我国医药行业的未来走势

医药板块的崛起，使其成为机构投资者追逐的热点，近期医药板块强势表现的原因有多方面，人口老龄化的趋势将使得我国医药支出加速增长，医保覆盖人群的扩大将支持医药行业的长期增长，环境、饮食结构的变化将导致各种疾病等等，因此未来较长一段时期内人均医疗支出也将明显的增加，医药板块也将受到国家政策方面的有力支持，未来三年农村的政府医疗合作补助还将要提高一倍，这些都将为未来中国医疗行业的业绩提升埋下好的伏笔。

1.4我国医药行业的市场供需状况

中国医药市场是我国巨大的内需市场，目前尚有1亿城镇职工和居民没有享有医疗保险，城镇居民的医疗保险结余率高达50%，全国8.78亿农民虽然开始享有每年100元的医疗保险，但是真正的消费尚未启动，较低的医疗保险基数有较大的上升空间，医疗商业保险还处于初级阶段，中国13亿人口，健康消费是最大的内需市场，这也是政府启动内需的重要组成部分。因此，中国的医药市场前景广阔。

1.5推动中国未来医药市场的因素

纵观我国医药行业的现状，推动我国医药企业未来发展的主要因素有：

（1）居民生活水平不断提高，这将进一步扩大我国医药市场的需求规模。

（2）医疗保险制度改革全面推进，将进一步促进我国医药价格低廉、疗效确切的国产药的使用。

（3）人口老龄化促使我国老年人用药将有较大增长。

（4）农村合作医疗体制的健全和完善、农民收入的提高为医药市场创造了新的发展空间。

（5）医疗改革——医药行业的最大机遇，自1985年我国推行医疗改革以来已近经历了5个阶段，我国已经建立了基本医疗卫生服务体系、农村卫生服务体系、医疗服务体系及医疗保障药品供应保障体系，建立及完善了医疗保障管理体系、运行机制、医药投入体系、价格形成机制、监管机、科技与人才保障机制、信息系统、法律制度等，全面提升人民的医疗水平。

（６）突发事件也为医疗行业提供了一个机遇，如2008年发生的汶川地震， 2010年的玉树地震、舟曲泥石流等自然灾害的发生也有可能会对医药产品产生井喷式的需求，在灾区救援工作和和灾后防止疫情的工作中，大量的药品源源不断地送往灾区，也形成了小股的医疗需求热。

2 2009-2010年中国医药行业运行走势分析

2.1 2009年我国医药行业的发展状况

2009年，我国医药行业规模呈现稳步增长的态势，数据显示，持续增长仍是医药行业发展的基本格局。09年 我国医药行业发展速度同比增长17.96%，09年3月以来，医药行业利好的政策接踵而至，在各相关部门的推动与配合下，我国基本医药目录和价格总体成形，医药卫生体制改革开始向纵深发展，从09年末，我国经济气温回升的趋势也更加明显，在此背景下，医药行业将迎来良好的发展机遇，行业发展的内在动力将进一步加强。

2.2中国医药行业处于调整升级关键期

随着市场的规范化，中国医药行业也逐步进入发展的重要转折时期，因而将面临巨大的市场机遇和发展空间，中国医药行业正在经历成长的关键阶段，从需

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